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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　江蘇銀行2023Q2營收及利潤(rùn)增速雙雙提升，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)上更優(yōu)，同時(shí)核心一級(jí)資本充足率顯著增厚，有力支撐了未來擴(kuò)表的持續(xù)性。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持江蘇銀行2023-2025年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)28.65%/20.66%/20.82%，對(duì)應(yīng)EPS 2.10/2.54/3.07元。維持目標(biāo)價(jià)9.11元，對(duì)應(yīng)2023年0.69倍PB，維持增持評(píng)級(jí)。
　　營收及利潤(rùn)增速繼Q1高增后進(jìn)一步提升，資本約束得到明顯緩解。營收端，一方面資產(chǎn)保持了14.8%的較高增速，以量補(bǔ)價(jià)；另一方面凈其他非息收入表現(xiàn)靚麗、同比高增65%。營收強(qiáng)勁的同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量改善支撐信用成本進(jìn)一步走低，使得Q2利潤(rùn)增速提升至29.5%，大幅領(lǐng)先同業(yè)。高業(yè)績(jī)助力內(nèi)生資本補(bǔ)充，疊加部分轉(zhuǎn)債率先轉(zhuǎn)股，Q2末核心一級(jí)資本充足率較Q1提升48bp至8.86%，有力保障了未來大力擴(kuò)表和業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的持續(xù)性，打開估值提升空間。
　　存貸款延續(xù)較高增速，零售投放逐步回暖。Q2存貸款同比增速分別為13.7%、13.5%，延續(xù)了此前較高水平，主要得益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)旺盛和自身基礎(chǔ)能力的建設(shè)。邊際上，零售貸款占比已企穩(wěn)，Q2增量接近Q1的3.8倍，突顯銀行客戶經(jīng)營和資產(chǎn)獲取能力。
　　資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)上更優(yōu)。不良率較Q1末下降1bp至0.91%，撥備覆蓋率大幅提升12pc至378%。雖然關(guān)注率略有波動(dòng)較Q1末上升5bp至1.29%，但預(yù)計(jì)全年資產(chǎn)質(zhì)量仍能延續(xù)改善態(tài)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；城投風(fēng)險(xiǎn)暴露。