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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。
　　Q2收入增速同比轉(zhuǎn)正，2023H1新簽訂單大幅增長(zhǎng)
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.06億元，同比-14.83%，其中Q2為1.08億元，同比+2.75%，Q2增速同比轉(zhuǎn)正，基本符合我們預(yù)期。分產(chǎn)品來(lái)看：1）精密激光加工設(shè)備：2023H1實(shí)現(xiàn)收入1.39億元，同比-22.97%。細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，半導(dǎo)體及光學(xué)領(lǐng)域主要受光學(xué)濾光片相關(guān)業(yè)務(wù)終端需求下滑影響，新型電子領(lǐng)域已向汽車(chē)電子方向轉(zhuǎn)移，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；顯示激光加工設(shè)備戰(zhàn)略性收縮，新能源領(lǐng)域收入主要來(lái)自印刷網(wǎng)板激光制版設(shè)備及鈣鈦礦電池設(shè)備。2）激光器：2023H1實(shí)現(xiàn)收入1917萬(wàn)元，同比-8.17%，激光器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈背景下，公司策略性降低銷售價(jià)格導(dǎo)致收入下滑。細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023H1納秒激光器收入同比-25.54%，皮秒、飛秒及可調(diào)脈寬等激光器出貨量+27.27%，激光器外售業(yè)務(wù)開(kāi)始從納秒向皮秒、飛秒等超快激光器轉(zhuǎn)變。截至2023H1末，公司合同負(fù)債為1.47億元，較2022年末增長(zhǎng)83%，驗(yàn)證2023H1新簽訂單充足。隨著相關(guān)訂單陸續(xù)交付、收入確認(rèn)，公司下半年收入端表現(xiàn)有望快速放量。
　　高研發(fā)投入短期壓制利潤(rùn)端表現(xiàn)，利好公司中長(zhǎng)期發(fā)展
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)373萬(wàn)元，同比-85.18%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-143萬(wàn)元，同比-107.06%。2023H1銷售凈利率和扣非銷售凈利率分別為1.81%和-0.69%，分別同比-8.57和-9.06pct，盈利水平明顯下滑。1）毛利端：2023H1銷售毛利率為49.60%，同比-0.03pct，表現(xiàn)較為穩(wěn)??；2）費(fèi)用端：2023H1期間費(fèi)用率為50.73%，同比+11.02pct，是凈利率下滑的主要原因，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+3.08、+2.20、+8.23和-2.49pct。2023H1公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到4742萬(wàn)元，同比+33%，聚焦半導(dǎo)體、新能源和激光器領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，為中長(zhǎng)期發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。
　　聚焦激光精細(xì)微加工前沿開(kāi)發(fā)，多賽道0到1快速突破
　　公司積極布局SiC晶錠切片、Mini/Micro LED、新能源等領(lǐng)域前沿性產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，多賽道0到1快速突破。1）SiC晶錠激光切片：2023年取得頭部客戶批量訂單，已導(dǎo)入客戶產(chǎn)線量產(chǎn)，現(xiàn)處于重點(diǎn)客戶市場(chǎng)開(kāi)拓階段。2）Micro LED巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備：2022年獲得首個(gè)客戶訂單，2023年新客戶訂單順利落地。3）鈣鈦礦激光設(shè)備：2022年第一代產(chǎn)品交付客戶并投入使用，并積極開(kāi)發(fā)新一代大幅面加工設(shè)備，2023H1已有新客戶新訂單突破。4）鋰電設(shè)備：2022年激光電芯除藍(lán)膜設(shè)備獲得頭部客戶首臺(tái)訂單，2023H1訂單逐步放量，同時(shí)其他多款設(shè)備研發(fā)和客戶導(dǎo)入正有序開(kāi)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司研發(fā)投入力度、設(shè)備驗(yàn)收節(jié)奏等因素，我們謹(jǐn)慎調(diào)整2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.80、1.40、2.13億元（原值0.92、1.55和2.37億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為46/26/17倍?；诠驹诙囝I(lǐng)域0到1突破的潛力，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期、下游行業(yè)波動(dòng)等。