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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　投資業(yè)務(wù)收入高增是公司盈利改善主因；公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，有望更好把握重視中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市的投資端改革及資本約束放寬政策機(jī)遇，鞏固自身龍頭地位。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)35.04元/股，對(duì)應(yīng)2023年20.38xPE、2.02xPB。公司2023H1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)315.00/113.06億元，同比-9.70%/0.98%；加權(quán)平均ROE同比-0.37pct至4.27%，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。公司龍頭地位凸顯、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，有望更受益于重視中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市的資本市場(chǎng)投資端改革及優(yōu)質(zhì)券商資本約束放寬政策機(jī)遇，維持公司盈利預(yù)期為2023-2025年EPS 1.72/1.97/2.26元，維持2023年目標(biāo)價(jià)35.04元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　市場(chǎng)回暖背景下，投資收益率上升帶動(dòng)投資業(yè)務(wù)收入高增是公司盈利改善主因，投行業(yè)務(wù)利好進(jìn)一步兌現(xiàn)。1）公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比+28.94%至119.04億元，是調(diào)整后營(yíng)收的主要增量，貢獻(xiàn)度高達(dá)256.36%；投資業(yè)務(wù)高增源自市場(chǎng)回暖背景下投資收益率同比+0.38pct至1.89%；公司金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年底+9.68%至6593.99億元，主要為交易性金融資產(chǎn)較2022年底+10.76%至5880.49億元所致；2）公司投行業(yè)務(wù)利好進(jìn)一步兌現(xiàn)，同比+10.74%至38.24億元，貢獻(xiàn)調(diào)整后營(yíng)收增量的35.58%。
　　公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，有望更好把握重視中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市的投資端改革及資本約束放寬政策機(jī)遇，進(jìn)一步鞏固自身龍頭地位。重視引入中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金的資本市場(chǎng)投資端改革方向愈發(fā)明確，并已加速步入政策的實(shí)質(zhì)性出臺(tái)期。公司場(chǎng)外衍生品等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡、交易能力突出，且不斷深化產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富應(yīng)用場(chǎng)景，專業(yè)化水平持續(xù)增強(qiáng)，有望更好把握中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市及資本約束放寬政策機(jī)遇，進(jìn)一步鞏固并擴(kuò)大自身行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　催化劑：資本約束放寬政策加速落地；中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金持續(xù)入市。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅下行。