>> 中信證券-杭叉集團(tuán)(603298)2023年中報業(yè)績預(yù)增公告點(diǎn)評：中報預(yù)告超預(yù)期，全年業(yè)績復(fù)蘇趨勢明確-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大小： |
295KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉海博，李越，李睿鵬 |
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公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.30億-8.21億元，同比增加60%-80%，預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.02億-7.90億元，同比增加60%-80%，業(yè)績大超市場預(yù)期。展望2023年下半年，國內(nèi)叉車需求有望逐步進(jìn)入景氣上行階段；長期看，鋰電平衡重叉車替代內(nèi)燃叉車帶來的毛利率提升、單價翻倍、國產(chǎn)品牌海外市場競爭力大幅增強(qiáng)的邏輯正在逐步兌現(xiàn)，公司作為國內(nèi)叉車龍頭企業(yè)正充分受益平衡重叉車鋰電化浪潮，業(yè)績有望持續(xù)改善，我們看好公司長期發(fā)展前景，維持公司“買入”評級。
▍23H1公司業(yè)績超預(yù)期。公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.30億-8.21億元，同比增加60%-80%，預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.02億-7.90億元，同比增加60%-80%，業(yè)績大超市場預(yù)期。主要原因系公司上半年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及高毛利率的出口業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。
▍公司加大海外市場開拓力度，23H1出口業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。根據(jù)公司官方微信公眾號，近日公司獲得歐洲租賃客戶760臺叉車訂單，包括大批量新能源（XE系列鋰電專用）叉車及越野車、高空作業(yè)車輛等總貨值近1.5億元。這標(biāo)志著公司的鋰電產(chǎn)品正在逐步被海外租賃大客戶所認(rèn)可，未來海外市場份額有望持續(xù)提升。23H1杭叉墨西哥有限公司、杭叉巴西有限公司相繼開業(yè)，目前公司已經(jīng)有九家海外子公司，300多家代理商，銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全球200多個國家和地區(qū)，可以為租賃客戶提供快速、優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，積極響應(yīng)客戶需求。同時，根據(jù)公司官方微信公眾號，2023年6月30日，杭叉集團(tuán)子公司杭叉澳大利亞有限公司全資收購了杭叉澳大利亞經(jīng)銷商杭叉設(shè)備有限公司，此次收購將進(jìn)一步擴(kuò)大公司在澳洲的版圖和影響力，進(jìn)而提升公司在澳洲的市場份額和盈利能力。
▍風(fēng)險因素：1.國內(nèi)叉車行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，銷量低于預(yù)期；2.鋼材成本大幅上漲、鋰電池成本大幅上漲影響毛利率；3.國內(nèi)行業(yè)競爭加劇影響公司盈利能力；4.國際貿(mào)易政策變化影響公司海外銷售；5.匯率波動/海運(yùn)費(fèi)用上漲影響公司海外業(yè)務(wù)盈利能力。
▍投資建議：公司是國內(nèi)最大的叉車研發(fā)制造集團(tuán)之一，當(dāng)前時點(diǎn)受益于：1.國內(nèi)叉車需求底部復(fù)蘇；2.電動平衡重叉車放量，公司收入增速高于臺量增速；3.鋼價下跌有望提升公司的盈利能力；4.鋰電化帶動國產(chǎn)叉車品牌全球競爭力提升等四大成長邏輯。考慮到公司23H1業(yè)績大超預(yù)期，我們上調(diào)公司2023/24/25年歸母凈利潤預(yù)測至14.5/17.9/20.7億元（原預(yù)測為13.0/15.3/17.3億元）。根據(jù)可比公司安徽合力（2023年Wind一致預(yù)期PE13x）、浙江鼎力（2023年Wind一致預(yù)期PE19x）、三一重工（2023年Wind一致預(yù)期PE21x）的估值水平，考慮到從23H2開始國內(nèi)叉車行業(yè)有望進(jìn)入景氣上行階段，疊加公司23H2出口業(yè)績有望持續(xù)高增，我們給予公司2023年歸母凈利潤20倍PE的估值水平，上調(diào)目標(biāo)價至31元（原目標(biāo)價24元），維持“買入”評級。
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