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[事件：公司發(fā)布] 23H1業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.55億元，同增2.55%，歸母凈利9.06億元，同增56.89%，扣非歸母凈利8.1億元，同增53.16%；23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.48億元，同增9.08%，歸母凈利4.32億元，同增156.08%。
　　23H1扣除投資收益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.92億元。2023年4月10日，公司持有的登康口腔股票上市，公允價(jià)值變動(dòng)收益0.97億元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　23H1馬上消費(fèi)金融貢獻(xiàn)的投資收益占?xì)w母凈利的46%。23H1馬上消費(fèi)金融實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.46億元，同比增長(zhǎng)130%，按公司持股31.06%計(jì)算，貢獻(xiàn)投資收益4.18億元。分季度看，23Q1/Q2馬上消費(fèi)金融貢獻(xiàn)的投資收益分別為1.79/2.39億元，同增111%/148%。
　　零售主業(yè)恢復(fù)強(qiáng)勁，23Q2恢復(fù)至21Q2的111%。分析扣除馬上消費(fèi)金融股權(quán)投資收益后的扣非歸母凈利，23Q1/23Q2分別為2.83/1.09億元，同比增長(zhǎng)1%/64%，恢復(fù)至21年同期的81%/111%。
　　百貨、超市總體收入承壓，毛利率改善。百貨方面，23H1重慶/四川/貴州/湖北地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.9/1.2/0.07/0.04億元，同比-3.7%/-1.7%/+2.8%/-3%，毛利率71.69%/92.81%/88.56%/92.62%，同比+0.78/+1.35/+4.87/+2.33PCT。百貨毛利率提升主要得益于加速拓展輕代理、托管品牌，加快品牌引新、購(gòu)物中心商鋪招商，戰(zhàn)略品牌銷售占比50%，自營(yíng)品牌銷售占比30%。超市方面，23H1重慶/四川/湖北地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.1/0.8/0.2億元，同比-6.6%/-27.8%/+1.4%，其中四川地區(qū)收入降幅較大主要因?yàn)樗拇ǖ貐^(qū)宜賓商都超市關(guān)閉，其經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地轉(zhuǎn)給百貨經(jīng)營(yíng)；毛利率26.58%/9.4%/13.31%，同比+3.66/-0.91/-0.78PCT。我們認(rèn)為超市業(yè)態(tài)毛利率提升主要得益于自有品牌銷售大幅增長(zhǎng)，雜百自有品牌/定制產(chǎn)品增幅108%；生鮮自有品牌/定制商品增幅42%，預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)銷售增幅28%。
　　電器、汽貿(mào)收入取得良好增長(zhǎng)，汽貿(mào)業(yè)態(tài)利潤(rùn)承壓。電器及汽貿(mào)業(yè)態(tài)均集中在重慶地區(qū)，23H1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.4/31.2億元，同增15.6%/17.1%，毛利率19.07%/6.41%，同比-0.42/-1.4PCT。電器深化上游合作，強(qiáng)化戰(zhàn)略品牌，包銷定制，穩(wěn)固銷售大盤，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。包銷產(chǎn)品銷售增幅46%。汽貿(mào)鞏固整車銷售與衍生業(yè)務(wù)，拓展大客戶特供車、特色加改裝與二手車業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)26.4%。23H1公司全資子公司重慶商社汽車貿(mào)易有限公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1407萬元，同比下滑64%，我們預(yù)計(jì)主要因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)帶來毛利率下降以及計(jì)提減值