>> 光大證券-綠城服務(wù)(2869.HK)2023年中期業(yè)績點(diǎn)評：園區(qū)服務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，科技業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 447KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何緬南 |
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事件：綠城服務(wù)2023年上半年營收+20%，歸母凈利潤+22%
綠城服務(wù)發(fā)布2023年中期業(yè)績公告，實(shí)現(xiàn)營收82億元，同比增長20.1%，實(shí)現(xiàn)毛利15.3億元，同比增長16.6%，毛利率18.7%，同比下滑0.5pct；歸母凈利潤4.2億元，同比增長21.8%。公司收入來自四大板塊，物業(yè)服務(wù)/園區(qū)服務(wù)/咨詢服務(wù)/科技服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入52.5/16.6/10.8/2.1億元，分別同比增長20.4%/26.5%/12.3%/6.6%，收入占比分別為64.1%/20.2%/13.1%/2.6%。
點(diǎn)評：規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，園區(qū)服務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，科技業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)
1)在管規(guī)模穩(wěn)健提升，儲備面積依舊豐富。截至2023年6月30日，公司在管面積4.15億平（較2022年末新增3050萬平），從結(jié)構(gòu)上看，在管面積中80.5%為住宅，占比較上年同期小幅提升2.4pct；從區(qū)域布局上看，公司在管面積主要集中在長三角和大杭州地區(qū)，二者合計占比52%，規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張的同時，核心優(yōu)勢區(qū)域持續(xù)深耕；截至6月底，公司仍有約3.8億平方米儲備面積待交付，儲備項目較為豐富，同時，作為獨(dú)立第三方物業(yè)企業(yè)，公司市場化程度較高，服務(wù)品質(zhì)和外拓能力是業(yè)內(nèi)標(biāo)桿，在當(dāng)下的環(huán)境下具備一定的外拓競爭優(yōu)勢，公司未來規(guī)模增長的可持續(xù)性較強(qiáng)。
2)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，物管毛利率企穩(wěn)，園區(qū)服務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇。上半年物業(yè)服務(wù)和園區(qū)服務(wù)毛利占比合計為73.7%，較上年同期提升4.7pct，而咨詢服務(wù)（包括在建物業(yè)服務(wù)等）毛利占比21.2%，較上年同期減少5.1pct，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健開展，整體利潤結(jié)構(gòu)優(yōu)化，物業(yè)管理業(yè)務(wù)毛利率為13.8%，與上年同期持平；期內(nèi)，公司園區(qū)服務(wù)圍繞業(yè)主生活需求和房地產(chǎn)全生命周期需求，不斷優(yōu)化服務(wù)組合，提升運(yùn)營能力，隨著居民社區(qū)消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，板塊收入同比增加26.5%，毛利同比+32.4%，居家生活和文化教育業(yè)務(wù)收入分別較上年同期增長123%/32%。
3)科技業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。公司向政府、社區(qū)和物業(yè)企業(yè)提供全域平臺和智慧物業(yè)兩大產(chǎn)品，提供前期規(guī)劃、智慧硬件建設(shè)和數(shù)字化系統(tǒng)開發(fā)和運(yùn)營一體化解決方案服務(wù)，服務(wù)客戶已經(jīng)覆蓋部分百強(qiáng)物業(yè)企業(yè)和中小物業(yè)企業(yè)；上半年已實(shí)現(xiàn)營收2.1億元，毛利率36.6%；公司在物業(yè)科技領(lǐng)域已經(jīng)建立領(lǐng)先優(yōu)勢，在智慧社區(qū)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)和物業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大背景下，科技板塊打開未來增長空間。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司核心經(jīng)營穩(wěn)健，獨(dú)立發(fā)展能力和外拓能力是業(yè)內(nèi)標(biāo)桿，上半年利潤結(jié)構(gòu)優(yōu)化，物管業(yè)務(wù)毛利率企穩(wěn)，園區(qū)服務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，由于收入和利潤結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時考慮2023年非經(jīng)營因素影響，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至6.9/8.5/9.8億元，對應(yīng)EPS分別為0.21（原0.22）/0.26/0.30元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為17/14/12倍，公司長期發(fā)展向好，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇導(dǎo)致外拓不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和地產(chǎn)回暖不及預(yù)期。
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