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事件：
　　8月28日，奧普家居發(fā)布2023年半年度業(yè)績公告：2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.62億元/同比+4.99%，歸母凈利潤1.42億元/同比+42%，扣非歸母凈利潤1.23億元/同比+51.85%；其中Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.16億元/同比+16.22%，歸母凈利潤0.82億元/同比+12.33%，扣非歸母凈利潤0.78億元/同比+41.82%。
　　投資要點(diǎn)：
　　持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與全渠道布局。堅(jiān)持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，圍繞“浴霸不止取暖”的產(chǎn)品戰(zhàn)略，推出空氣管家系列浴霸，除菌除臭功能等不斷優(yōu)化，銷售策略上，公司將銷售單品拓展至銷售產(chǎn)品組合與解決方案，聚焦廚衛(wèi)陽三大頂部一體化的空間系統(tǒng)解決方案，提高客單值。渠道方面，2023H1末公司擁有1066家經(jīng)銷商，經(jīng)銷專賣店1456家，較2022年末增加47家/114家，電商渠道全域整合，實(shí)現(xiàn)站外種草、站內(nèi)鎖定，工程渠道順勢而為。
　　銷售結(jié)構(gòu)升級，毛利率改善明顯。2023H1公司毛利率為46.53%/同比+5.75 pct，其中Q2毛利率為46.65%/同比+5.43 pct。公司今年上半年推出雙倍烘隱形晾衣機(jī)以及廚房空調(diào)新品，我們推測產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、集中推新以及原材料價(jià)格下行共同影響下，公司毛利率水平得到較大幅度優(yōu)化。
　　期間費(fèi)用率控制穩(wěn)定，重視研發(fā)投入。2023H1公司期間費(fèi)用率27.51%/同比+0.13pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為17.52%/6.42%/5.33%/-1.76%，同比分別+0.62/-0.64/+0.48/-0.33 pct。
　　盈利預(yù)測和投資評級：作為我國浴霸及集成吊頂龍頭，公司兩大品類市占率領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，圍繞核心單品，公司打造智能化家居空間，邁入低滲透率智能家居市場。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入21.68/25.08/28.58億元，歸母凈利潤3.01/3.47/3.98億元，對應(yīng)PE估值為15/13/11 x，維持公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：品類拓展不及預(yù)期，電商渠道發(fā)展不及預(yù)期，智能家居市場競爭加劇，地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期，終端消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期。