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9月策略觀點(diǎn)：?jiǎn)芜呄滦惺杏型Y(jié)束
　　A股調(diào)整到什么位置了？——關(guān)于指數(shù)下行的空間。
　　綜合三重觀測(cè)，指數(shù)繼續(xù)下行的空間不大。其一，從長(zhǎng)期配置價(jià)值看，當(dāng)前A股再度進(jìn)入深度價(jià)值區(qū)間，高ERP意味著高賠率；其二，從A股長(zhǎng)期支撐水平看，萬(wàn)得全A再一次抵進(jìn)長(zhǎng)期支撐線；其三，從政策底到市場(chǎng)底的歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)前A股下行的空間可能也已經(jīng)有限（3%以內(nèi)）。
　　后市如何應(yīng)對(duì)？——繼續(xù)拿好紅利“壓倉(cāng)石”，順周期參與賠率交易。
　　除指數(shù)下行空間不大、與其他資產(chǎn)價(jià)格背離之外，已經(jīng)被壓縮至歷史極低位的中美利差，也是后市支撐A股的潛在動(dòng)力。畢竟，美債利率與中債利率已經(jīng)達(dá)到各自的上沿和下沿區(qū)間，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，50/300等順周期大盤指數(shù)，以及核心資產(chǎn)的定價(jià)，與中美十年期利差都有著非常高的相關(guān)性。需要說(shuō)明的是，上文有關(guān)指數(shù)的判斷更多來(lái)自于交易和賠率，放眼中期，我們依舊延續(xù)此前的判斷。此前我們不止一次強(qiáng)調(diào)，底部僵持拉鋸、不看預(yù)期看現(xiàn)實(shí)是這一階段的常態(tài)，這樣的環(huán)境下，指數(shù)修復(fù)很難是一蹴而就式的。結(jié)構(gòu)上，我們?nèi)匀唤ㄗh以中期思維應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)，在當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境之下，紅利資產(chǎn)依舊是最好的“壓倉(cāng)石”；同時(shí)指數(shù)下行空間進(jìn)一步壓縮，可多一些賠率思維，逢低參與順周期（核心大盤）的反彈機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)配置建議：一動(dòng)不若一靜，以紅利資產(chǎn)作壓艙石，低位參與順周期：（一）賠率思維&政策驅(qū)動(dòng)的低位順周期：保險(xiǎn)、交運(yùn)、家電；（二）中期供給與需求格局改善：商用車、工業(yè)金屬；（三）中期“壓艙石”紅利重估：油氣開(kāi)采/運(yùn)營(yíng)商。
　　9月金股推薦：
　　1）化工-昊華科技：新材料平臺(tái)型龍頭，硬科技時(shí)代的“核心資產(chǎn)”；
　　2）有色-明泰鋁業(yè)：盈利能力大幅上修，消費(fèi)復(fù)蘇制造龍頭投資價(jià)值凸顯；
　　3）汽車-新泉股份：客戶優(yōu)質(zhì)，內(nèi)飾龍頭劍指全球；
　　4）汽車-愛(ài)柯迪：新能源大件轉(zhuǎn)型加速，全球化布局迎來(lái)收獲期；
　　5）電新-晶澳科技：組件價(jià)格有望企穩(wěn)，N型布局加速，一體化增厚盈利；
　　6）電新-通合科技：國(guó)內(nèi)充電模塊頭部企業(yè)，受益新能源車滲透率提升下海內(nèi)外充電樁需求；
　　7）食飲-山西汾酒：清香龍頭成長(zhǎng)勢(shì)能持續(xù)釋放；
　　8）銀行-寧波銀行：受益政策預(yù)期改善，有望估值復(fù)蘇；
　　9）地產(chǎn)-濱江集團(tuán)：深耕杭州且持續(xù)補(bǔ)倉(cāng)成長(zhǎng)可期，財(cái)務(wù)穩(wěn)健融資成本低安全性強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、政策超預(yù)期變化；2、經(jīng)濟(jì)環(huán)境超預(yù)期變化；3、海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退。