>> 中泰證券-碧桂園服務(wù)(6098.HK)物管業(yè)務(wù)增長堅實，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
509KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
由子沛，李垚，侯希得 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年8月29日，碧桂園服務(wù)發(fā)布2023年上半年業(yè)績公告；公司2023年上半年實現(xiàn)營收207.33億，同比+3.4%，歸母凈利潤23.51億，同比-8.7%；歸母核心凈利潤26.15億，同比-9.5%。收入保持增長，毛利率小幅下降，銷管費下行
2023年上半年，公司營業(yè)收入同比+3.4%至207.33億，主要因占總收入比58.8%的核心業(yè)務(wù)——物業(yè)管理服務(wù)收入同比+10.9%至121.88億，此外社區(qū)增值服務(wù)收入同比-10.8%至18.84億，非業(yè)主增值服務(wù)同比-31.8%至9.72億，三供一業(yè)業(yè)務(wù)中物業(yè)管理收入同比+25.2%至18.89億、供熱服務(wù)收入同比+12.4%至8.12億，城市服務(wù)收入同比-9.1%至26.35億，商業(yè)運營服務(wù)收入同比-9.3%至5.34億。同時，公司綜合毛利率由去年同期的26.9%下降2個百分點至24.9%，整體毛利率的下降主要由于社區(qū)增值服務(wù)及非業(yè)主增值服務(wù)毛利率下降所致。不過公司銷售及行政開支有所優(yōu)化，報告期內(nèi)公司銷售及營銷開支1.56億，較去年同期下降3.5個百分點，行政開支18.16億較去年同期下降約6.4個百分點。
在管面積突破10億方，市場拓展中標多個標桿項目
截止2023年上半年，公司收費管理面積突破10億方，除三供一業(yè)外公司合同管理面積約16.47億平；三供一業(yè)的合同管理面積和收費面積分別為0.93億方和0.88億方；且公司共管理6986個物業(yè)，為境內(nèi)外約885.3萬戶業(yè)主和商戶提供物業(yè)管理服務(wù)。此外，公司在城市服務(wù)方面成功中標包括佛山市順德區(qū)北滘鎮(zhèn)、贛州市蓉江新區(qū)等多個城市大物業(yè)項目；包括佛山市科創(chuàng)云智匯、惠州市興創(chuàng)電子產(chǎn)業(yè)園等產(chǎn)業(yè)園運營項目；包括瀋陽機場、三亞鳳凰機場等城市空間運營項目；包括廣州司法職業(yè)學(xué)校、海南大學(xué)觀瀾校區(qū)等高校服務(wù)項目及包括合肥市第三人民醫(yī)院、遵義市醫(yī)科大學(xué)附屬醫(yī)院等醫(yī)療后勤項目。
社區(qū)增值業(yè)務(wù)受年初疫情影響，非業(yè)主增值服務(wù)收入占比進一步降低
報告期內(nèi)，公司社區(qū)增值服務(wù)收入同比-10.8%至18.84億，下降主要是2023年年初疫情未完全消除，消費市場趨理性，消費者保持觀望態(tài)度，業(yè)務(wù)啟動不及預(yù)期，導(dǎo)致本集團小區(qū)增值服務(wù)業(yè)務(wù)推廣受限。公司非業(yè)主增值服務(wù)同比-31.8%至9.72億，占總收入比降至約4.7%。該業(yè)務(wù)的收入下降主要因房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)階段性調(diào)整，關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)量有所下滑，但從另一個角度看，公司未來受房地產(chǎn)行業(yè)影響程度也進一步降低。
投資建議：公司2023年上半年收入保持增長，業(yè)績因整體房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境影響有些許調(diào)整，整體符合預(yù)期。展望后市，我們認為公司來自房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)占比在持續(xù)降低，正逐步走出最艱難的時期，維持公司2023年-2025年EPS1.20、1.46、1.61元/股的預(yù)測，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)下行超預(yù)期、收并購項目整合不及預(yù)期、引用數(shù)據(jù)滯后或不及時。
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