>> 申萬宏源-海信視像(600060)2023年中報點評：Q2收入高增長，智慧顯示終端市場份額持續(xù)提升-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 660KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正，劉嘉玲，周海晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
23Q2收入超預(yù)期，業(yè)績基本符合預(yù)期。海信視像2023H1實現(xiàn)營收248.75億元，同比增長23%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.37億元，同比增長75%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.47億元，同比增長110%。其中，Q2單季度公司實現(xiàn)營收133.92億元，同比增長34%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.16億元，同比增長41%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.63億元，同比增長102%。Q2公司收入超出我們在業(yè)績前瞻中的預(yù)期，業(yè)績基本符合預(yù)期。
智慧顯示終端業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升，深耕1+（4+N）產(chǎn)業(yè)布局。1）智慧顯示終端：23H1實現(xiàn)收入189.52億元，同比提升19.58%，其中境內(nèi)同比提升9.44%，境外同比提升25.81%。國內(nèi)市場根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計，海信系零售額份額同比提升4.5個百分點至28.8%，零售量份額同比提升4.6個百分點至26.8%，行業(yè)頭部地位持續(xù)穩(wěn)固。全球市場根據(jù)Omdia統(tǒng)計，海信系電視全球出貨量份額連續(xù)6年持續(xù)提升，23H1穩(wěn)居全球第二。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，中國內(nèi)地市場23H1海信系75寸及以上電視銷量同比增長，增速領(lǐng)先于行業(yè)；全球市場23H1公司智慧顯示終端75寸及以上的銷量同比提升112%，占比同比提升4.75個百分點至11%，公司持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)大屏化趨勢。2）新顯示新業(yè)務(wù)：23H1收入同比提升25.85%至29億元。激光顯示方面，23H1公司激光電視出貨量全球第一；商用顯示方面，公司教育交互式觸控平板、會議平板分別在國內(nèi)市場位居第三、第五；芯片業(yè)務(wù)方面，公司取得乾照光電控制權(quán)，成為橫跨上游芯片、中游模組設(shè)計到下游終端應(yīng)用和云服務(wù)的顯示企業(yè)，實現(xiàn)高度垂直一體化。
盈利能力同比微降。2023Q2公司實現(xiàn)毛利率16.36%，同比下降1.45個pcts，預(yù)計主要系液晶面板價格同比提升所致。期間費用方面，23Q2銷售費用/管理費用率分別為6.83%、1.82%，同比分別-1.40、+0.15個pcts，財務(wù)費用率同比下降0.05個pcts至-0.28%，期間費用率水平持續(xù)下降，最終錄得凈利率3.68%，同比下降0.50個pcts。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”投資評級。公司智慧顯示終端份額穩(wěn)步提升，收入持續(xù)高增，我們上調(diào)此前對于公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年可實現(xiàn)歸母凈利潤20.45、23.94、27.61億元（前值為18.24、20.19、23.23億元），同比分別增長21.8%、17.1%和15.3%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為14倍、12倍和10倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：面板價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；終端市場需求不及預(yù)期。
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