>> 華安證券-姚記科技(002605)23Q2點評：買量投入利潤回收較好，休閑游戲受益于AI趨勢-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大?。?/td>
| 393KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金榮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
？ 23H1業(yè)績情況：
公司于2023年8月30日披露半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入23.46億元(yoy23.58%)，歸母凈利潤4.08億元(yoy 113.87%)；23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.58億元(yoy 30.3%, qoq -2.5%)，歸母凈利潤2.09億元(yoy111.9%, qoq 5.6%)。
游戲:買量投放效果良好，利潤持續(xù)優(yōu)化
23H1游戲業(yè)務(wù)收入7.06億元(yoy 21.04%)，收入占比30.09%，毛利率95.63%。公司22年及23年上半年游戲買量投放卓有成效，23年上半年游戲利潤貢獻顯著，其中《捕魚炸翻天》、《指尖捕魚》和《姚記捕魚3D版》表現(xiàn)較好。休閑游戲由于研發(fā)迭代較快，試錯成本較小，當(dāng)AI等新技術(shù)出現(xiàn)，休閑游戲?qū)⑹禽^好的與AI結(jié)合的應(yīng)用場景。
撲克牌：主業(yè)收入穩(wěn)健，打造民族品牌23H1撲克牌收入5.15億元(yoy -9.22%)，占收入比重21.96%，毛利率26.03%。公司現(xiàn)有產(chǎn)能約7億副，安徽滁州工廠落成并產(chǎn)能爬坡結(jié)束后，將新增6億產(chǎn)能，未來規(guī)劃產(chǎn)能將達到約13億副。公司堅持創(chuàng)新，不斷生產(chǎn)高質(zhì)量撲克產(chǎn)品，持續(xù)打造民族一流品牌。
數(shù)字營銷(廣告)：廣告業(yè)務(wù)恢復(fù)較高增長，持續(xù)貢獻收入23H1數(shù)字營銷(廣告)收入11.02億元(yoy 54.68%)，占收入比重46.98%，毛利率4.33%。公司上半年廣告收入有大幅提高，主要系去年同期廣告大盤低迷，公司基數(shù)較低，而今年隨著廣告大盤整體復(fù)蘇，公司不斷提高基于大數(shù)據(jù)AI的精準(zhǔn)營銷投放能力，較好的滿足了網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、游戲和互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域的廣告主需求。
投資建議
公司游戲的營銷與產(chǎn)品迭代不斷取得成功，并釋放利潤；撲克牌主業(yè)穩(wěn)健，有較強定價實力；廣告業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇，貢獻收入增量。我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入，48.87/56.82/64.47億元（前值：48.65/56.35/64.58億元），yoy 24.8%/16.3%/13.5%；預(yù)計23-25年歸母凈利潤
7.24/8.92/10.41億元(前值：7.17/8.76/10.31億元)，yoy107.7%/23.2%/16.7%。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
游戲營銷費用回報率低于預(yù)期；撲克產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；廣告受宏觀波動影響
|
|
