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事件
　　2023年8月29日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　中報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47%，盈利能力持續(xù)提升
　　根據(jù)公司公告，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.9億元，同比增長(zhǎng)19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.69億元，同比增長(zhǎng)46.9%。實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.4億元，同比增長(zhǎng)47.5%。拆分來(lái)看：2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19億，同比增長(zhǎng)31%，環(huán)比增長(zhǎng)6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.98億，同比增長(zhǎng)49%，環(huán)比增長(zhǎng)15%。公司盈利能力有所提升：2023H1公司毛利率21.2%，同比+1.1pcts；凈利率10.4%，同比+2.1pcts。2023Q2毛利率21.6%，同比+0.8pcts，環(huán)比+0.8pcts；凈利率11%，同比+1.6pcts，環(huán)比+1.2pcts。
　　我們認(rèn)為公司2023H1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要原因?yàn)椋?）精密減速機(jī)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力：隨著機(jī)器人減速器國(guó)產(chǎn)化的加速，公司機(jī)器人精密減速器業(yè)務(wù)取得了快速發(fā)展。2）齒輪業(yè)務(wù)呈高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：公司重型卡車自動(dòng)變速箱齒輪業(yè)務(wù)較上年同期呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，新能源汽車齒輪業(yè)務(wù)也保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)。3）降本增效持續(xù)推進(jìn)：公司持續(xù)推動(dòng)內(nèi)部降本增效、自主創(chuàng)新等工作。
　　獲海外高端客戶定點(diǎn)項(xiàng)目+設(shè)立匈牙利新能車齒輪生產(chǎn)基地，公司全球化業(yè)務(wù)加速
　　公司公告擬投資不超過(guò)1.2億歐元于匈牙利設(shè)立新公司，新設(shè)的匈牙利公司將負(fù)責(zé)新能源汽車齒輪傳動(dòng)部件生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)。公司將綜合考慮各種因素，分階段建設(shè)匈牙利生產(chǎn)基地，并計(jì)劃在2026年形成一定規(guī)模的新能源汽車齒輪傳動(dòng)部件產(chǎn)能。
　　公司獲得全球知名零部件企業(yè)Z客戶的項(xiàng)目定點(diǎn)，被選定為該客戶某歐洲高端品牌新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)齒輪項(xiàng)目的開發(fā)和批量供應(yīng)商。根據(jù)Z客戶規(guī)劃，項(xiàng)目預(yù)計(jì)從2024年開始批量供貨，項(xiàng)目生命周期為9年，生命周期內(nèi)預(yù)計(jì)銷售金額為人民幣10億元以上。除此之外，子公司嘉興雙環(huán)與全球新能源汽車系統(tǒng)集成與制造頭部廠商舍弗勒簽署了深度合作意向書，約定雙方在齒輪及相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)開發(fā)和合作方面為重要合作伙伴。
　　人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化加速，公司RV、諧波等產(chǎn)品有望受益行業(yè)趨勢(shì)快速放量
　　7月28日，谷歌推出RT-2:Robotics Transformer 2(RT2)是一個(gè)視覺(jué)-語(yǔ)言-動(dòng)作（VLA）模型，可以將文本和圖像輸出為機(jī)器人動(dòng)作。谷歌表示，RT-2讓我們更接近機(jī)器人的未來(lái)。人形機(jī)器人“具身智能”的重要載體，特斯拉入局產(chǎn)業(yè)化加速。預(yù)計(jì)2026年全球智能服務(wù)機(jī)器人及解決方案市場(chǎng)規(guī)模約67.6億美元，2022-2025年CAGR達(dá)25%。公司自2012年開始從事RV減速器研發(fā)，機(jī)器人關(guān)節(jié)領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備深厚，產(chǎn)品線涵蓋RV、諧波以及行星減速器等產(chǎn)品，減速器作為人形機(jī)器人量產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)，有望受益于人形機(jī)器人場(chǎng)景化應(yīng)用加速趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速放量。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.4、10.4、13.1億元，同比增長(zhǎng)44%、24%、26%，對(duì)應(yīng)EPS為0.99、1.23、1.54元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為34、28、22倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車滲透率不及預(yù)期；自動(dòng)變速箱滲透率不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)