>> 浙商證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)點(diǎn)評報告：中報業(yè)績符合預(yù)期，多技術(shù)路徑+多領(lǐng)域布局打造平臺型企業(yè)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁，王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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中報業(yè)績符合預(yù)期，2023H1歸母凈利潤同比增長48%
2023H1實(shí)現(xiàn)營收40.8億元，同比增長52%；歸母凈利潤7.5億元，同比增長48%；扣非歸母凈利潤6.9億元，同比增長47%。分產(chǎn)品來看，工藝設(shè)備營收31.9億元，同比增長38%，營收占比78%；自動化配套設(shè)備營收6.3億元，同比增長243%，營收占比15.5%。2023Q2實(shí)現(xiàn)營收21.5億元，同比提升63%；歸母凈利潤4.2億元，同比提升77%；扣非歸母凈利潤3.9億元，同比增長75%。
盈利能力顯著提升；在手訂單持續(xù)高增，保證公司業(yè)績高增
盈利能力：2023H1毛利率26.45%，同比提升0.98pct；凈利率18.41%，同比下滑0.49pct。單2023Q2，毛利率29.75%，同比提升5.99pct，環(huán)比提升6.97pct；凈利率19.3%，同比提升1.52pct，環(huán)比提升1.88pct。2023Q2盈利能力環(huán)比顯著提升，主要系規(guī)模效應(yīng)疊加精益化管理效果顯現(xiàn)。費(fèi)用端：2023H1期間費(fèi)用率5.92%，同比提升1pct，主要系財務(wù)費(fèi)用率同比提升1.61pct。在手訂單：2023H1合同負(fù)債118億元，同比增長217%；存貨124億元，同比增長164%。在手訂單持續(xù)高增，保障業(yè)績高增。
TOPCon、HJT、IBC、鈣鈦礦設(shè)備及半導(dǎo)體設(shè)備全面布局，助力公司業(yè)績高增
1）TOPCon：預(yù)計2023-2025年為TOPCon擴(kuò)產(chǎn)高峰期，市場規(guī)模369億元/年。公司以領(lǐng)先的PE-poly技術(shù)路線布局及優(yōu)勢的設(shè)備產(chǎn)品持續(xù)獲得客戶的認(rèn)可，效率和良率不斷提升，助力TOPCon加速擴(kuò)張，公司市占率穩(wěn)步提升。公司研發(fā)出具有行業(yè)先進(jìn)水平的制絨Plus系列設(shè)備，通過工藝優(yōu)化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化及自主研發(fā)的機(jī)能水模組，提升硅片表面潔凈度，降低表面污染，從而提升電池轉(zhuǎn)換效率。
2）HJT：公司板式PECVD的射頻(RF)微晶P高速率高晶化率沉積工藝取得突破，基于雙面微晶的12BB異質(zhì)結(jié)電池平均效率達(dá)到25.1%，電池良品率穩(wěn)定在98%以上，公司的大產(chǎn)能射頻板式PECVD預(yù)計將比市面上主流設(shè)備減少1-2個微晶P腔體，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在HJT技術(shù)路線上的競爭力并助力行業(yè)降本。此外，公司中標(biāo)全球頭部光伏企業(yè)量產(chǎn)型HJT整線訂單。
3）鈣鈦礦：以其高效率、低成本、制備工藝簡單等特點(diǎn)，被認(rèn)為是極具潛力的高效率低成本光伏技術(shù)之一。公司具備鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層MW級量產(chǎn)型整線裝備的研發(fā)和供應(yīng)能力，已向多家光伏頭部企業(yè)和行業(yè)新興企業(yè)及研究機(jī)構(gòu)提供鈣鈦礦裝備及服務(wù)。我們測算，2030年鈣鈦礦設(shè)備市場空間有望達(dá)800億元以上。
4）半導(dǎo)體領(lǐng)域：公司擁有4-12寸槽式及單晶圓刻蝕清晰濕法工藝設(shè)備，已獲得批量訂單。公司突破工藝爐管腔室設(shè)計與制造技術(shù)等六大核心技術(shù)，成功研制出碳化硅高溫?zé)崽幚碓O(shè)備，并通過預(yù)驗(yàn)收后順利發(fā)往國內(nèi)半導(dǎo)體IDM某頭部企業(yè)。
盈利預(yù)測：看好公司在光伏、半導(dǎo)體行業(yè)未來大發(fā)展中戰(zhàn)略地位和成長性預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤16.0、28.1、38.0億元，同比增長52%、76%、35%，CAGR=54%，對應(yīng)PE 19、11、8X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新技術(shù)推進(jìn)速度不及預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；下游客戶壞賬風(fēng)險。
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