>> 德邦證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)業(yè)績高速增長，盈利質(zhì)量提升-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
641KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
俞能飛，唐保威 |
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投資要點(diǎn)
收入、利潤雙增長，合同負(fù)債同比大幅提高。2023年8月28日晚間，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.83億元，同比+52.39%；歸母凈利潤7.51億元，同比+48.00%；扣非歸母凈利潤6.88億元，同比+47.08%；毛利率26.45%，同比+0.98pct；銷售凈利率18.41%，同比-0.49pct；ROE 9.52%，同比+1.89pct；存貨124.24億元，同比+164.27%，比年初時增加75.79%；合同負(fù)債118.33億元，同比+217.01%，比年初時增加103.59%。
單看2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收21.52億元，同比+63.43%、環(huán)比+11.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.15億元，同比+76.92%、環(huán)比+23.40%；毛利率29.75%，同比+5.99pct、環(huán)比+6.98pct；銷售凈利率19.30%，同比+1.53pct、環(huán)比+1.89pct。
公司二季度毛利率及銷售凈利率均有所提升，盈利質(zhì)量有所提高，其中毛利率提高幅度大于凈利率，從費(fèi)用率角度看，公司2023Q2期間費(fèi)用率5.68%，同比+2.56pct，費(fèi)用率的增長是毛利率增幅大于凈利率增幅的原因之一。公司期間費(fèi)用率同比的提高主要是財務(wù)費(fèi)用率同比+3.31pct。
TOPCon+異質(zhì)結(jié)+鈣鈦礦，主流電池技術(shù)路線無短板。今年5月，捷佳偉創(chuàng)中標(biāo)全球頭部光伏企業(yè)量產(chǎn)型HJT整線訂單，采用了公司最新的板式PECVD雙面微晶工藝，標(biāo)志著公司在異質(zhì)結(jié)已經(jīng)具備核心競爭力。公司作為太陽能電池設(shè)備的領(lǐng)先企業(yè)，在各電池技術(shù)路線上都進(jìn)行了設(shè)備技術(shù)的布局，包括PERC、TOPCon、HJT、HBC、IBC、鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層等技術(shù)的設(shè)備，目前已經(jīng)成為以TOPCon為主流技術(shù)路線的主要設(shè)備供應(yīng)商，并且在異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦等技術(shù)路線上推出了在降本或增效上具有優(yōu)勢的差異化設(shè)備產(chǎn)品，公司光伏設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固，主流電池技術(shù)路線已無短板。
光伏發(fā)電量占比仍低，雙碳目標(biāo)下未來仍有較大增長空間。2022年全球光伏發(fā)電量占比僅約4.5%左右，而IEA預(yù)計2030年光伏發(fā)電量占總發(fā)電量比例應(yīng)在20%以上，2050年應(yīng)在37%以上。為實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)，預(yù)計全球光伏裝機(jī)量仍將持續(xù)增長，未來光伏長期內(nèi)仍將是確定性較高的成長賽道。
依托光伏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，積極拓展半導(dǎo)體領(lǐng)域發(fā)展。公司緊緊圍繞“高效化、國際化、智能化、多元化”的發(fā)展戰(zhàn)略，除光伏產(chǎn)品外，公司順應(yīng)產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展路徑向半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域延伸，積極加強(qiáng)半導(dǎo)體領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品的研發(fā)。公司擁有4到12寸槽式及單晶圓刻蝕清洗濕法工藝設(shè)備，出貨國內(nèi)一流客戶；碳化硅高溫?zé)崽幚碓O(shè)備發(fā)貨國內(nèi)半導(dǎo)體IDM頭部企業(yè)。公司將利用自身在光伏行業(yè)豐富的技術(shù)積累和人才儲備，以及引進(jìn)優(yōu)秀的國內(nèi)外技術(shù)團(tuán)隊(duì)，探索在半導(dǎo)體領(lǐng)域中創(chuàng)新性的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升公司在相關(guān)領(lǐng)域的自主創(chuàng)新能力和研發(fā)水平，確保公司在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域取得突破。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為16.81/23.11/30.82億元，基于2023年8月28日的收盤價82.97元對應(yīng)PE分別為17X /13X /9X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏政策變動；市場競爭逐漸加?。患夹g(shù)研發(fā)風(fēng)險等
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