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投資要點(diǎn)
　　光伏電池片設(shè)備龍頭、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。深圳市捷佳偉創(chuàng)新能源裝備股份有限公司始創(chuàng)于2003年，是一家主要從事太陽(yáng)能光伏電池設(shè)備研發(fā)、制造與銷(xiāo)售為一體的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。公司擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的太陽(yáng)能電池裝備研發(fā)、制造和生產(chǎn)供應(yīng)能力，主要產(chǎn)品連續(xù)七年產(chǎn)銷(xiāo)量位居行業(yè)首位，已成長(zhǎng)為全球規(guī)模最大的太陽(yáng)能電池裝備供應(yīng)商。公司15-22年收入從3.50億元上升至60.05億元，復(fù)合增速高達(dá)50.11%；歸母凈利潤(rùn)從0.36億元上升至10.47億元，復(fù)合增速高達(dá)62%，收入、利潤(rùn)均保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023Q1，公司營(yíng)收為19.31億元，同比+42%；歸母凈利潤(rùn)為3.36億元，同比+23%。此外根據(jù)公司2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.4-8.1億元，同比+45%-60%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非利潤(rùn)6.7-7.5億元，同比+43.86%-60.15%，高成長(zhǎng)屬性依舊。
　　各路線全面布局，Topcon設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固。公司作為太陽(yáng)能電池設(shè)備的領(lǐng)先企業(yè)，在PERC、TOPCon、HJT、IBC、鈣鈦礦等技術(shù)路線上進(jìn)行了全面布局，并且推出了具有優(yōu)勢(shì)的差異化設(shè)備產(chǎn)品。在TOPCon電池技術(shù)中，傳統(tǒng)為L(zhǎng)PCVD路線，公司LPCVD設(shè)備產(chǎn)能或技術(shù)性能都已領(lǐng)先對(duì)手；而PE-Poly技術(shù)路線采用原位摻雜，時(shí)間僅為傳統(tǒng)LP路線的五分之一，同時(shí)完美實(shí)現(xiàn)了隧穿層、Poly層、原位摻雜層的“三合一”制備，解決了傳統(tǒng)TOPCon電池生產(chǎn)過(guò)程中繞鍍、能耗高、石英件高損耗的固有難點(diǎn)。公司的PE-Poly技術(shù)路線設(shè)備已成功獲取頭部客戶訂單，進(jìn)一步加快TOPCon電池的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，奠定公司在TOPCon高效電池專(zhuān)用設(shè)備及技術(shù)領(lǐng)域的龍頭地位。
　　鈣鈦礦加速落地，公司領(lǐng)先布局。在鈣鈦礦領(lǐng)域，公司設(shè)備也持續(xù)放量。從2022年下半年至2023年2月，捷佳偉創(chuàng)依托全面強(qiáng)大的真空鍍膜技術(shù)與多年沉淀的精密設(shè)備設(shè)計(jì)能力，已向十多家光伏頭部企業(yè)和行業(yè)新興企業(yè)及研究機(jī)構(gòu)提供鈣鈦礦裝備及服務(wù)，訂單金額超過(guò)2億元人民幣。公司在大尺寸鈣鈦礦、全鈣鈦礦疊層、HJT/TOPCon疊層鈣鈦礦領(lǐng)域的設(shè)備銷(xiāo)售持續(xù)放量，設(shè)備種類(lèi)涵蓋RPD、PVD、PAR、CVD、蒸發(fā)鍍膜及精密狹縫涂布、晶硅疊層印刷等。公司在鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層MW級(jí)量產(chǎn)型整線裝備的研發(fā)和供應(yīng)能力，獲得了越來(lái)越多客戶的關(guān)注與信任。
　　電池路線千帆競(jìng)渡，設(shè)備更新替代空間廣闊。電池片生產(chǎn)位于光伏中游環(huán)節(jié)，上連硅片、下接組件，在該環(huán)節(jié)制備的PN結(jié)能夠產(chǎn)生光伏效應(yīng)，是光伏電池發(fā)電的根本，該環(huán)節(jié)也會(huì)決定電池的光電轉(zhuǎn)換效率，效率是判斷光伏電池好壞的核心指標(biāo)；目前主流路線PERC電池量產(chǎn)效率約23.2%，已經(jīng)逼近理論極限效率24.5%。在此背景下，伴隨光伏光業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)以及光伏技術(shù)路線不斷更迭，作為光伏高效路線重要環(huán)節(jié)的光伏設(shè)備行業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，光伏設(shè)備市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司聚焦太陽(yáng)能光伏行業(yè)，擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的太陽(yáng)能電池裝備研發(fā)、制造和生產(chǎn)供應(yīng)能力，主要產(chǎn)品連續(xù)七年產(chǎn)銷(xiāo)量位居行業(yè)首位，已成長(zhǎng)為全球規(guī)模最大的太陽(yáng)能電池裝備供應(yīng)商。公司全面布局PERC、TOPCon、HJT、IBC、鈣鈦礦太陽(yáng)能電池裝備，提供高效太陽(yáng)能電池裝備及智能制造系統(tǒng)解決方案，伴隨光伏行業(yè)高景氣度，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為16.81/23.11/30.82億元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏政策變動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等