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事件：公司近期發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.3億元，同比-3.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.9億元，同比+26.3%。
　　天然氣綜合采購成本下降，能源業(yè)務(wù)扭虧為盈。上半年，公司能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入19.35億元，同比減少0.15億元（-0.79%）。23年以來國際能源緊張形勢(shì)有所改善，截至8月17日液化天然氣到岸價(jià)均價(jià)約13.19美元/百萬英熱單位，較2022年均值下降61.2%。受此影響，上半年公司能源業(yè)務(wù)成本改善明顯，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.60億元，扭虧為盈，同比增長(zhǎng)約1.48億元。公司積極推進(jìn)上游優(yōu)質(zhì)氣源供應(yīng)多元化和結(jié)構(gòu)多樣化，能源業(yè)務(wù)盈利水平有望持續(xù)改善。另外餐廚垃圾制氫項(xiàng)目建成進(jìn)入試生產(chǎn)階段，關(guān)注項(xiàng)目后續(xù)進(jìn)展。
　　固廢運(yùn)營收入、利潤穩(wěn)定增長(zhǎng)；工程訂單陸續(xù)完工，收入規(guī)模減少。上半年，公司固廢處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入31.03億元，同比減少2.32億元，主要是工程訂單陸續(xù)完工，工程與裝備業(yè)務(wù)收入同比減少5.84億元（-48.15%）。在工程類業(yè)務(wù)收入大幅下降的情況下，固廢運(yùn)營表現(xiàn)亮眼，固廢業(yè)務(wù)整體利潤不降反增。上半年，公司新增投產(chǎn)生活垃圾焚燒處理能力1750噸/日，垃圾焚燒收入15.64億元，同比+12.20%，環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步提升，上半年環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)收入7.7億元，同比+33.94%。垃圾焚燒實(shí)現(xiàn)凈利潤4.36億元，同比+9.58%，毛利率49.45%保持較強(qiáng)盈利能力，固廢業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)凈利潤5.15億元，同比增加0.12億元（+2.30%）。
　　在建項(xiàng)目有增量、存量深入挖潛，未來增長(zhǎng)有動(dòng)力。截止2023年6月，在建生活垃圾焚燒項(xiàng)目規(guī)模1450噸/日、籌建項(xiàng)目規(guī)模750噸/日；排水業(yè)務(wù)3個(gè)擴(kuò)建項(xiàng)目合計(jì)規(guī)模9.5萬方/日；其他固廢處理在建、籌建項(xiàng)目規(guī)模1619噸/日，仍有增量空間。
　　另外，公司積極利用生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目熱源優(yōu)勢(shì)，開拓蒸汽余熱對(duì)外供熱業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)對(duì)外供熱48.92萬噸，同比+20.88%，已形成新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為14.21/16.07/17.92億元（此前預(yù)測(cè)為14.15/16.07/17.92億元）。參考可比公司平均估值，給予公司2023年15倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.10元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；國際能源價(jià)格波動(dòng)；氫能業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；