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事件
　　2023年8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為49.7%、51.0%，分別比7月變動+0.4、-0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　點(diǎn)評
　　制造業(yè)PMI：供、需、價(jià)格環(huán)境均現(xiàn)明顯改善。8月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)錄得49.7%，比2023年7月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平連續(xù)3個(gè)月提升，但連續(xù)5個(gè)月低于榮枯線。從結(jié)構(gòu)來看：供給明顯改善；需求指數(shù)明顯回升，新訂單指數(shù)重回榮枯線以上；兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)回升明顯，出廠價(jià)格指數(shù)升至榮枯線以上，價(jià)格環(huán)境繼續(xù)改善；原材料庫存和產(chǎn)成品庫存指數(shù)均現(xiàn)繼續(xù)回升；不同規(guī)模企業(yè)PMI指數(shù)均現(xiàn)提升，但中小型企業(yè)PMI仍處在榮枯線以下。8月份制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，供給、需求和價(jià)格環(huán)境等分項(xiàng)指數(shù)均明顯好轉(zhuǎn)，反映經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。
　　非制造業(yè)PMI：讀數(shù)連續(xù)5個(gè)月下降但仍保持?jǐn)U張態(tài)勢，建筑業(yè)商務(wù)活動回升明顯，服務(wù)業(yè)指數(shù)連續(xù)下降但繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢。8月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51%，比7月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月指數(shù)下降，但仍處在榮枯線以上，非制造業(yè)仍保持?jǐn)U張態(tài)勢。從行業(yè)來看：建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升明顯，后續(xù)發(fā)展仍值得期待；服務(wù)業(yè)指數(shù)連續(xù)下降但繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢。
　　債市觀點(diǎn)
　　央行三個(gè)月內(nèi)兩度下調(diào)政策利率，以強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，提振市場信心，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。穩(wěn)增長政策方向已經(jīng)清晰，通脹也應(yīng)已觸底，后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度取決于政策執(zhí)行效果。我們認(rèn)為，短期內(nèi)10Y國債收益率將以2.55%為中樞波動。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，后續(xù)仍有不少不確定性。