>> 浙商證券-石頭科技(688169)半年報點評；Q2業(yè)績超預期，看好掃地機器人新貴全球進擊-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大?。?/td>
| 928KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
閔繁皓，黃宇宸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
【事件】公司發(fā)布2023年中報，公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入33.74億元，同比+15.41%；歸母凈利潤7.39億元，同比+19.93%。對應公司2023Q2營業(yè)收入22.14億元，同比+41.57%；歸母凈利潤5.35億元，同比+95.53%。
海內(nèi)外市占率持續(xù)提升，公司Q2營業(yè)收入快速增長。
公司2023Q2營業(yè)收入22.14億元，同比+41.57%。我們認為公司顯著受益于強大產(chǎn)品力+營銷能力進階帶來的全球市占率快速提升。公司Q1密集布局新品，Q2迎來收獲期。國內(nèi)來看，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年Q2公司掃地機線上銷額8.68億元，同比+10.2%，高于行業(yè)增速8.2pct。海外高端化成果顯著，伴隨新品上新，預計美亞渠道保持高增長，歐洲經(jīng)銷商提貨意愿快速恢復。
技術(shù)降本改善毛利率，遠期外匯合同不利影響消除+子公司稅收優(yōu)惠增厚利潤。
公司技術(shù)降本行業(yè)領先，以算法升級實現(xiàn)硬件降本，毛利率持續(xù)優(yōu)化，公司Q2毛利率51.71%，同比+2.88pct。公司去年Q2遠期外匯合同損失導致凈利潤承壓，今年公允價值變動實現(xiàn)正收益，驅(qū)動Q2凈利潤率同比改善+5.99pct。子公司石頭創(chuàng)新2022年獲得免稅進一步增厚利潤，Q2所得稅率同比-0.93pct。Q1營銷和研發(fā)費用前置緩和公司旺季費用投放壓力，Q2銷售/管理/研發(fā)費用率分別為19.40%/2.66%/6.99%，同比分別-1.04pct/+0.58pct/-0.01pct。綜合因素影響下，Q2歸母凈利率24.18%，同比+6.67pct。
產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)賦能，公司回購彰顯信心，看好掃地機新貴持續(xù)全球進擊
公司上半年憑借雙旗艦機型在全球市場站穩(wěn)腳跟，下半年國內(nèi)推出P10 Pro，新增動態(tài)機械臂和熱水洗拖布功能，克服貼邊清潔及拖布清潔痛點，有望維持品牌競爭力。公司計劃出資0.51-1.02億元回購股份，回購價上限435元/股，高于8月30日收盤價63%，彰顯公司信心。公司技術(shù)硬實力領先同業(yè)，海內(nèi)外布局持續(xù)進階，看好公司掃地機全球市占率提升。
盈利預測
預計2023-2025年公司營收分別為78.36/92.36/110.54億元，同比+18.22%/+17.87%/+19.68%；凈利潤分別為15.50/17.06/20.82億元，同比+30.98%/+10.08%/+21.99%，對應EPS 11.81/13.00/15.86元，維持“增持”評級。
風險提示
海外消費不景氣，國內(nèi)以價換量進展不及預期
|
|
