>> 華泰證券-中鼎股份(000887)多元業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，智能底盤步履不停-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大?。?/td>
| 879KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋亭亭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23H1公司歸母凈利潤同比+12.9%至5.3億元
中鼎股份發(fā)布半年報，2023年上半年實現(xiàn)營收81.89億元（yoy+24.57%），歸母凈利5.31億元（yoy+12.90%），扣非凈利4.54億元（yoy+13.34%）。其中Q2實現(xiàn)營收43.29億元（yoy+34.66%，qoq+12.17%），歸母凈利2.69億元（yoy+22.33%，qoq+2.46%）。我們維持前次預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.88、1.10、1.38元。Wind一致預(yù)期下可比公司23年P(guān)E均值為21.1倍，給予公司23年21.1倍PE，目標(biāo)價18.57元（前值18.04元），維持“買入”評級。
自主新勢力項目落地，智能底盤業(yè)務(wù)營收穩(wěn)步增長
受到比亞迪、理想等自主客戶項目落地放量的推動，公司H1收入實現(xiàn)同比較快增長。分業(yè)務(wù)看，空懸系統(tǒng)迎收入、毛利率雙升，H1營收同比+19%至3.6億元，毛利率同比+1.5pct至23.05%；智能底盤橡膠業(yè)務(wù)收入同比+17.5%至17.5億元，原料價格中樞回落的影響下，毛利率同比+2.4pct至19.9%，子公司安徽威固H1凈利率也較22年全年提高3.2pct；底盤輕量化業(yè)務(wù)配套頭部新能源車企釋放，收入同比+18%至5.6億元，毛利率同比-5pct至8.6%；冷卻系統(tǒng)和密封系統(tǒng)收入則分別+43%/23%至25.5/17.5億元，毛利率同比-0.83/+0.02pct。
Q2毛利率同環(huán)比優(yōu)化，規(guī)模效應(yīng)下盈利有望繼續(xù)提升
23H1公司毛利率21.2%，同比-0.22pct，凈利率同比-0.7pct至6.4%。Q2毛利率同比+0.85pct，環(huán)比+0.7pct至21.5%，凈利率則同環(huán)比分別-0.71/-0.66pct至6.07%，或系：1）Q2股權(quán)/債券投資產(chǎn)生的收益變動，Q2投資凈收益同環(huán)比減少2792/1638萬元，差額占Q2收入0.6%/0.4%；2）Q2信用減值損失增加影響（同環(huán)比+1371/2687萬元）。費(fèi)率方面，公司Q2銷售/管理費(fèi)率為2.34%/6.31%，同比+0.05/+0.25pct，環(huán)比-0.16/+1.11pct；研發(fā)費(fèi)率同環(huán)比-0.3/+0.06pct至4.68%。展望H2，我們預(yù)計隨國內(nèi)新能源車企項目繼續(xù)放量，規(guī)模效應(yīng)下盈利能力有望進(jìn)一步改善。
空簧產(chǎn)品整裝待發(fā)，看好新能源業(yè)務(wù)提供可觀增量
公司空懸系統(tǒng)的關(guān)鍵部件自制進(jìn)程再進(jìn)一步，截止23H1，公司空氣彈簧產(chǎn)品已經(jīng)生產(chǎn)完成，相關(guān)設(shè)備、產(chǎn)能已落地，正加速推進(jìn)車企合作業(yè)務(wù)落地。同時，公司通過智能底盤、熱管路等業(yè)務(wù)切入新能源車市場的戰(zhàn)略順利推進(jìn)，23H1公司新能源業(yè)務(wù)收入達(dá)26.02億元，占比達(dá)33%，其中國內(nèi)新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)營收17億元，占國內(nèi)總營收超46%。公司當(dāng)前客戶已涵蓋國內(nèi)和美國頭部新勢力，訂單獲取能力較強(qiáng)，我們認(rèn)為公司豐厚的定點項目儲備有望在23-24年集中落地，釋放成長預(yù)期。
風(fēng)險提示：海外業(yè)務(wù)整合速度不及預(yù)期；訂單獲取不及預(yù)期。
|
|
