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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，業(yè)績符合我們預(yù)期，2023年H1實(shí)現(xiàn)營收81.89億元，同比+24.57%，環(huán)比-1.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.31億元，同比+12.9%，環(huán)比+7.59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.54億元，同比+13.34%，環(huán)比+35.81%。2023年Q2實(shí)現(xiàn)營收43.29億，同比+34.66%，環(huán)比+12.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.69億，同比+22.33%，環(huán)比+2.46%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.39億，同比+28.32%，環(huán)比+11.25%。
　　下游需求提升，推動公司營收環(huán)比增長。2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)營收43.29億，同比+34.66%，環(huán)比+12.17%，一方面得益于二季度國內(nèi)汽車市場逐漸恢復(fù)，2023年Q2全國乘用車產(chǎn)量為591.28萬輛，同比+21.6%，環(huán)比+16.0%；另一方面，海外車市在二季度表現(xiàn)良好，北美2023年Q2乘用車產(chǎn)量為409.7萬輛，同比+14.0%，環(huán)比+4.9%，歐洲2023年Q2乘用車產(chǎn)量為398.6萬輛，同比+14.3%，環(huán)比+2.7%。海內(nèi)外車市共振，推動公司業(yè)績環(huán)比增長。
　　順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢，新能源營收占比提升。公司積極布局新能源領(lǐng)域，以智能底盤（空懸+輕量化+橡膠業(yè)務(wù)）為核心，同時(shí)在熱管理管路、電池包密封等新能源領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先優(yōu)勢。23H1公司空懸系統(tǒng)/輕量化/橡膠業(yè)務(wù)/冷卻系統(tǒng)/密封系統(tǒng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收3.58/5.58/17.5/25.55/17.46億元，同比+19.13%/+17.99%/+17.49%/+43.30%/+22.98%，環(huán)比-6.82%/-13.68%/-9.99%/+0.49%/-0.96%；新能源業(yè)務(wù)營收為26.02億元，占汽車業(yè)務(wù)的33.03%，其中國內(nèi)新能源營收為17.11億，占國內(nèi)總營收的46%。
　　全球化戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司供給單元產(chǎn)品組裝及生產(chǎn)線相繼落地，同時(shí)積極推動空氣彈簧、儲氣罐等其他硬件自產(chǎn)項(xiàng)目落地，截至目前AMK中國已獲訂單總產(chǎn)值為78.39億元。此外，公司海外并購業(yè)務(wù)陸續(xù)中國落地，貢獻(xiàn)營收8.61億，占總營收的10.52%；貢獻(xiàn)凈利潤0.95億，占凈利潤的18.11%。海外并購+在手訂單增長進(jìn)一步帶動公司業(yè)績同比增長24.57%。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到空氣懸掛訂單良好，我們維持公司2023-2025年?duì)I收預(yù)測159.6/181.6/210.3億元，同比+7%/+14%/+16%；維持歸母凈利潤預(yù)測11.6/13.3/15.4億元，同比+21%/+15%/+15%，對應(yīng)PE為14/12/10倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車產(chǎn)銷量不及預(yù)期，空氣懸掛推廣不及預(yù)期。