>> 西南證券-碧桂園服務(6098.HK)2023年中報點評：管理規(guī)模持續(xù)提升，多元業(yè)務齊拓展-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 986KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
池天惠，劉洋 |
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事件：2023年上半年公司實現(xiàn)收入67.9億元，同比增長28.7%，歸屬股東凈利潤14.0億元，同比增長36.5%，歸屬股東核心凈利潤14.2億元，同比增長36.7%。
業(yè)績保持增長，物管商管雙輪驅(qū)動。2023H1公司實現(xiàn)收入67.9億元，同比增長28.7%；毛利率增加1.5pp至33.2%；歸屬股東核心凈利潤14.2億元，同比增長36.7%。分業(yè)務看，住宅物業(yè)管理服務板塊收入44.8億元，同比增長33.7%，毛利率同比微降0.9pp至20.1%；商業(yè)運營及物業(yè)管理服務板塊收入23.1億元，同比增長20.1%，毛利率同比增加8.2pp至58.5%。
物管規(guī)模持續(xù)增長，增值服務穩(wěn)健經(jīng)營。期末公司總合約面積達3.7億平，總在管面積達3.1億平，分別同比增長13.5%和30.0%，第三方合約面積及在管面積占比分別為61.6%和59.2%，提升0.4及1.6pp。期內(nèi)通過競標直拓及合資合作實現(xiàn)新增第三方合約面積2825萬平，76.7%位于一二線城市，其中城市公共空間、社區(qū)生活空間及辦公產(chǎn)業(yè)空間占比分別為84.1%、13.3%及2.6%。城市公共空間在管面積增長31.6%至8520萬平，占比提升3.9pp至26.2%，其中產(chǎn)業(yè)園、公園河道及場館各業(yè)態(tài)占比分別為45%、26%及5%。社區(qū)增值服務2023H1實現(xiàn)收入6.3億元，同比增長11.8%，“懶人裝修”及“潤物直選”兩項業(yè)務收入同比增長106%至2.1億元。公司積極延展增值服務邊界，城市公共空間增值服務收入大幅增長193%至5600萬元。
商管規(guī)模持續(xù)擴大，運營能力行業(yè)領(lǐng)先。2023H1在營項目數(shù)量增至88個，管理面積952萬平，平均出租率維持96.0%的高位，期內(nèi)新開業(yè)3座，成功簽約7個項目，平均GFA10.1萬平，下半年計劃新開10座。期內(nèi)在營重奢購物中心數(shù)量增至12個，國際奢侈品品牌合作數(shù)量超過115個，合作店鋪數(shù)超500個，繼續(xù)保持行業(yè)第一。期內(nèi)累計零售額同比增長41.0%至841億元，74個項目零售額排名當?shù)厥袌銮叭急?4.1%。寫字樓在管項目達156個，在管面積1164萬平，合約面積1414萬平，期內(nèi)新增合約面積95萬平，運營管理項目26個，平均出租率3.1pp至83.8%。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025年凈利潤復合增速為24.4%，考慮公司管理規(guī)模穩(wěn)步提升，且是上市商管公司稀缺標的，維持“買入”評級。
風險提示：在管面積增長或不及預期、商業(yè)運營發(fā)展或不及預期
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