>> 華泰證券-國金證券(600109)投資驅(qū)動增長，穩(wěn)步推進回購-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大?。?/td>
| 358KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟，汪煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資驅(qū)動增長，穩(wěn)步推進回購
公司2023年上半年營業(yè)收入33.27億元，同比+29.39%；歸母凈利潤8.74億元，同比+61.08%；加權(quán)ROE2.77%（未年化），同比+0.73pct；23Q2單季度營收13.7億元，同比-13.5%；歸母凈利潤2.77億元，同比-33.8%，環(huán)比-53.6%。整體看，公司上半年業(yè)績增長主要系投資業(yè)務(wù)收入大幅反彈所致，此外經(jīng)紀和信用業(yè)務(wù)收入小幅下滑?？紤]到當前市場環(huán)境，我們適當下調(diào)公司投資類收入等假設(shè)，預計公司2023-2025年EPS分別為0.46、0.51、0.55元（2023-2025年前值為0.52、0.58、0.61元），2023年BPS為8.76元?？杀裙?023年Wind一致預期PB均值為1.12倍，考慮公司業(yè)績增速亮眼、穩(wěn)步推進回購，給予公司2023年1.3倍PB，目標價11.39元（前值10.58元），維持“增持”評級。
投資收入彈性顯著，經(jīng)紀業(yè)務(wù)同比下滑
23H1投資業(yè)務(wù)凈收入9.78億元，同比+720.78%，驅(qū)動業(yè)績顯著增長。固收類業(yè)務(wù)方面，拓寬融資渠道，細化負債管理，提高交易靈活度，取得較好投資收益；權(quán)益類業(yè)務(wù)方面，公司秉承穩(wěn)健的投資風格，通過優(yōu)化交易策略顯著提升投資效率；存續(xù)另類投資項目21個，衍生品業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化，實現(xiàn)風險對沖。23H1經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入8.12億元，同比-1%。金融產(chǎn)品代銷收入小幅下降7.6%至9,336萬元，完成“國金新興價值”等多只券商結(jié)算基金、私募產(chǎn)品發(fā)行工作，通過打造“國金50”等，實現(xiàn)向買方投顧模式轉(zhuǎn)變。
投行特色顯著，受市場影響小幅回落
投行為公司優(yōu)勢業(yè)務(wù)，23H1受市場影響出現(xiàn)小幅回落。23H1投行業(yè)務(wù)收入為5.5億元，同比-18%；公司強化項目管理，增強承銷能力，提供全面服務(wù)，牽引其他業(yè)務(wù)發(fā)展。1）股權(quán)：23H1擔任8個IPO項目和2個非公開發(fā)行股票項目，合計主承銷金額35.72億元；2）債券：各類債券主承銷金額462.23億元，排名第22位。其中，承銷公司債金額431.33億元，市場排名第13位。
信用、資管有所調(diào)整，穩(wěn)步推進回購
公司23H1利息凈收入6.3億元，同比-5.28%。23H1兩融余額216.18億元，同比+15.92%，市占率+0.19pct至1.32%；表內(nèi)股票質(zhì)押式余額87.15億元，較年初有所增長。23H1資管業(yè)務(wù)凈收入0.47億元，同比-29.79%。23H1年末資產(chǎn)管理AUM1452億元，同比-19%。結(jié)構(gòu)上，集合、定向、專項規(guī)模分別為1035、232、185億元。公司穩(wěn)步推進回購，擬使用1.5-3.0億元自有資金回購股票用于員工持股或股權(quán)激勵，助力長期發(fā)展。
風險提示：業(yè)務(wù)開展不及預期，市場波動風險。
|
|
