>> 西南證券-普萊柯(603566)2023年中報點(diǎn)評：“大客戶”“大單品”策略效果明顯，H1業(yè)績逆勢高增-230829
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
徐卿 |
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業(yè)績總結(jié)：202] 3年H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.15億元，同比增加19.87%，歸母凈利潤1.17億元，同比增加46.4%，扣非后歸母凈利潤1.23億元，同比增加69.53%，23H1公司銷售毛利率為61.76%，同比降低0.47pp。23Q2公司營收3.09億元，同比增長15.53%，歸母凈利潤0.52億元，同比增長21.76%，23Q2銷售毛利率為64.52%，同比增加1.92pp。
點(diǎn)評：報告期內(nèi)，面對下游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)虧損的不利形勢，公司營業(yè)收入較上年同期增長19.87%，主要系公司持續(xù)推行“大客戶”和“大單品”營銷策略，大型養(yǎng)殖集團(tuán)客戶的銷售收入實(shí)現(xiàn)較大增長。公司凈利潤較上年同期增長46.40%，扣非后凈利潤同比增長69.53%，主要系公司強(qiáng)化降本增效，加大預(yù)算和費(fèi)用管控力度，管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率較同期下降所致。2023H1公司銷售費(fèi)用為1.63億元，同比增加12.42%；管理費(fèi)用為3343萬元，同比降低27.07%；財務(wù)費(fèi)用為-133.45萬元，同比降低84.82%；研發(fā)費(fèi)用為3908萬元，同比+65.89%，主要原因系合作研發(fā)費(fèi)用增加。未來隨著養(yǎng)殖利潤的好轉(zhuǎn)，以及“大單品”+“大客戶”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績有望進(jìn)一步增長。
非瘟疫苗研發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)，公司或?qū)闹惺芤?。報告期?nèi)，公司獲得豬細(xì)小病毒桿狀病毒載體滅活疫苗（PPV-VP2株）等2項新獸藥注冊證書；申請國際、國內(nèi)發(fā)明專利9項，獲得發(fā)明專利授權(quán)7項。重大動物疫病防控方面，公司與蘭州獸醫(yī)研究所合作開發(fā)的非洲豬瘟亞單位疫苗項目，按照應(yīng)急評價的首次專家評審意見完善了相關(guān)申報資料并已再次提交審核；豬口蹄疫（O型+A型）二價三組分亞單位疫苗處于臨床前研究收尾階段；與哈爾濱獸醫(yī)研究所合作開發(fā)的高致病性禽流感（H5型+H7型）三價亞單位疫苗已提交新獸藥注冊申請。公司自主研發(fā)的豬偽狂犬病活疫苗（HN1201-R1株）即將進(jìn)入新獸藥注冊復(fù)核檢驗(yàn)階段，有望成為首個獲批的豬偽狂犬病流行株活疫苗；豬圓環(huán)（亞單位）-支原體二聯(lián)滅活疫苗以及新支流法腺、新支流減腺等禽用五聯(lián)滅活疫苗目前均處于新獸藥注冊階段。
積極推進(jìn)寵物產(chǎn)品研發(fā)，拓寬產(chǎn)品矩陣。生物制品方面，貓三聯(lián)滅活疫苗即將通過應(yīng)急評價，下一步將積極申報臨時產(chǎn)品批準(zhǔn)文號，預(yù)計明年年初可上市銷售；犬瘟熱、犬細(xì)小病毒病二聯(lián)活疫苗通過新獸藥注冊技術(shù)初審，犬四聯(lián)活疫苗正在開展臨床試驗(yàn)?；瘜W(xué)藥物方面，用于犬細(xì)菌性呼吸道疾病的大環(huán)內(nèi)酯類藥物萊柯霉素和用于犬、貓體表驅(qū)蟲的氟雷拉納制劑均處于臨床試驗(yàn)階段。截至報告期末，公司寵物板塊累計獲得新獸藥注冊證書7項，獲得寵物疫苗、驅(qū)蟲藥、抗感染藥、?？朴盟幒拖麣⒂闷返犬a(chǎn)品批準(zhǔn)文號近30個，產(chǎn)品SKU共計60余個，為寵物板塊渠道建設(shè)和品牌推廣夯實(shí)了基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.79元、1.03元、1.35元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為27/21/16倍，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：下游養(yǎng)殖端突發(fā)疫病、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險。
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