>> 光大證券-農(nóng)業(yè)銀行(601288)2023年中報點評：厚植“三農(nóng)”業(yè)務(wù)，盈利增長韌性強-230830
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
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事件：
8月29日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)營收3658億，同比增速0.8%，歸母凈利潤1332億，同比增速3.5%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）11.43%，同比下降約0.5 pct。
點評：
營收增長略放緩，業(yè)績增速提升。1H23農(nóng)業(yè)銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為0.8%、-1.2%、3.5%，較1Q分別變動-1.4、-2.4、1.7pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為-3.3%、20.4%，較上季變動0.3、-6.9pct。拆分盈利增速看：（1）凈利息收入“以量抵價”，規(guī)模對盈利增速拉動幅度邊際小幅提升，息差收窄對業(yè)績增速拖累程度較1Q加大。（2）非息收入貢獻(xiàn)度較上季有所下滑，手續(xù)費及傭金收入、凈其他非息收入增長均有放緩。（3）撥備對業(yè)績貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好情況下，撥備適度反哺利潤。
擴表節(jié)奏放緩，縣域“三農(nóng)”業(yè)務(wù)景氣度較高。2Q23末，農(nóng)業(yè)銀行總資產(chǎn)、生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為17.3%、17.6%、15.8%，增速較上季分別下降1.9、1.8、0.6pct。其中，金融投資、金融同業(yè)資產(chǎn)同比增速分別為12.3%、35%，較上季分別下降2.6、5.8pct，合計占資產(chǎn)比重43%，基本同上季末持平。貸款方面，上半年新增2.02萬億，同比多增3865億；2Q單季新增6586億，同比少增41億，1Q信貸超季節(jié)高增情況下，2Q投放節(jié)奏略有放緩。
貸款結(jié)構(gòu)層面，2Q單季對公貸款、零售、票據(jù)分別新增5117、736、918億，同比分別變動1647、-56、-1503億，延續(xù)“對公強、零售弱、票據(jù)少增”格局，信貸結(jié)構(gòu)扎實穩(wěn)固。對公貸款行業(yè)投向?qū)用?，交運倉儲、租賃商服、制造業(yè)仍為前三大主要投放領(lǐng)域，2Q末三者合計存量占比達(dá)55%，同年初基本持平。其中，制造業(yè)中長期、綠色貸款較年初增速分別為45%、34%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款增速超40%，均高于全行各項貸款增速。零售貸款層面，上半年：（1）消費貸新增677億，同比多增573億，新型消費場景搭建拓展助力公司消金業(yè)務(wù)增長。（2）經(jīng)營貸、農(nóng)戶貸分別新增1210、2613億，同比多增397、1139億，主要得益于普惠貸款、等投放景氣度較高。（3）住房按揭減少約295億，同比少增1316億，形成拖累零售貸款增長的主要因素，按揭早償壓力仍待緩解?？h域貸款層面，上半年新增1.02萬億，增量創(chuàng)歷史同期新高，同比增速20.4%；涉農(nóng)貸款新增8980億，增幅16.2%，縣域“三農(nóng)”業(yè)務(wù)仍保持較高景氣度。
存款增速維持高位，定期化趨勢有所延續(xù)。2Q23末，農(nóng)業(yè)銀行付息負(fù)債、存款同比增速分別為18%、17%，分別較上季下降2.5、0.7pct。上半年存款新增3.1萬億，同比多增8960億；2Q單季新增5370億，同比少增511億，占付息負(fù)債比重較1Q末下降1.1pct至81%。分期限結(jié)構(gòu)看，2Q單季定期存款新增4846億，同比多增2443億，占存款比重較上季提升約0.7pct至52.4%，存款定期化趨勢有延續(xù)。分客戶類型看，上半年對公客戶存款新增1.5萬億，公司存款、結(jié)算性同業(yè)存款時點日均增量均位于可比同業(yè)首位。人民幣個人儲蓄存款新增1.5萬億，余額、增量亦居同業(yè)首位。此外，上半年縣域人民幣日均存款增量1.3萬億，創(chuàng)歷史新高，縣域存貸增長動能仍較強。
NIM降幅趨緩，至1.66%。1H23農(nóng)業(yè)銀行凈息差為1.66%，較1Q收窄4bp，息差降幅邊際收窄。資產(chǎn)端，生息資產(chǎn)、貸款收益率分別為3.43%、3.87%，較2022年分別下行14、22bp，主要受LPR下調(diào)滾動重定價、新發(fā)放貸款利率下行等因素影響。負(fù)債端，付息負(fù)債、存款成本率分別為1.94%、1.77%，較2022年分別上行10、7bp，存款定期化趨勢延續(xù)、市場競爭加劇等因素影響下，負(fù)債端成本仍呈現(xiàn)一定剛性。6月初公司下調(diào)存款掛牌利率，其中活期下調(diào)5bp，即刻緩釋成本端壓力，2Y及3Y期以上定期分別下調(diào)10、15bp，伴隨后續(xù)重定價，成本改善紅利可逐步釋放。往后看，綜合考慮經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢及后續(xù)可能出臺的存量按揭利率調(diào)整等因素，預(yù)計年內(nèi)貸款收益率下行趨勢難改，息差仍面臨收窄壓力。但伴隨后續(xù)存款降息落地，公司調(diào)優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、強化量價協(xié)同管理，NIM邊際降幅有望趨緩。
非息增速放緩，占營收比重降至21%。上半年農(nóng)業(yè)銀行非息收入753億，同比增速20.4%，較1Q回落7pct，占營收比重較1Q末下降2.5pct至21%。其中，（1）手續(xù)費及傭金凈收入同比增速2.5%，較上季下降0.3pct，占非息收入比重較上季下降7pct至67%。其中，顧問咨詢業(yè)務(wù)收入105億（YoY+13.1%）為手續(xù)費收入增長的主要貢獻(xiàn)項。（2）凈其他非息收入增速自1Q高點317%回落至88%，其中，投資收益同比增長50%至120億，匯兌損益同比多增40億，構(gòu)成驅(qū)動凈其他非息增長的主要動力。
不良率維持低位運行，撥備覆蓋率走升至305%。2Q23末，公司不良貸款率為1.35%，較上季下降2bp，保持近年來持續(xù)下行趨勢。2Q季末關(guān)注率為1.44%，較上年末下降2bp；逾期率0.99%，較上年末下降9bp，資產(chǎn)質(zhì)量先行指標(biāo)穩(wěn)健向好。分行業(yè)看，2Q末公司、零售貸款不良率分別為1.86%、0.66%，較年初變動-14、1bp。其中，消費貸、農(nóng)戶貸、個人住房不良分別為0.99%、0.87%、0.5%，較年初下降26、11、1bp。貸款損失準(zhǔn)
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