>> 招商證券-8月PMI點評：9月制造業(yè)PMI有望重上榮枯線-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜，張一平 |
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此報告為加密報告 |
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事件：8月31日國家統(tǒng)計局發(fā)布8月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。8月制造業(yè)/服務(wù)業(yè)/建筑業(yè)PMI錄得49.7/50.5/53.8，服務(wù)業(yè)環(huán)比上月下降1，制造業(yè)、建筑業(yè)環(huán)比上月上升0.4/2.6；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得51.3，環(huán)比上升0.2。三大行業(yè)中，制造業(yè)持續(xù)回升，仍居榮枯線以下，非制造業(yè)回落幅度最大，建筑業(yè)次之，但均在榮枯線以上。
制造業(yè)：原材料價格上升明顯。1）制造業(yè)延續(xù)改善態(tài)勢，原材料價格繼續(xù)回升，大型企業(yè)仍處于景氣區(qū)間，中小型企業(yè)持續(xù)回升。2）生產(chǎn)端有所企穩(wěn)，需求端相對較好，工業(yè)需求改善帶動PMI進(jìn)口回升，大中小型企業(yè)新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回升。3）制造業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向被動去庫存，企業(yè)采購意愿回升到榮枯線以上。4）價格指數(shù)雙雙大幅回升，出廠價格繼續(xù)低于原材料購進(jìn)價格，8月份PPI同比跌幅大概率會繼續(xù)收窄。5）本月制造業(yè)PMI行業(yè)間差距較大，位于景氣度區(qū)間的行業(yè)有所減少。其中上升幅度較大的為石油加工及煉焦業(yè)、計算機(jī)通信電子設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)。裝備制造業(yè)中，汽車制造業(yè)環(huán)比上升，專用設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)環(huán)比下降，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)與上月持平。原材料加工多個行業(yè)的PMI有明顯回升，化學(xué)原料、化纖PMI指數(shù)均位于景氣度區(qū)間，環(huán)比均回升。
非制造業(yè)：服務(wù)業(yè)回落幅度收窄，建筑業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比回升。1）服務(wù)業(yè)景氣度連續(xù)5個月回落，但8月回落幅度收窄。2）就市場需求和預(yù)期而言，服務(wù)業(yè)需求仍舊處于景氣區(qū)間，但新訂單和業(yè)務(wù)活動預(yù)期均回落。3）8月份全國多地頻發(fā)洪澇災(zāi)害，災(zāi)后重建或?qū)酉嚓P(guān)地區(qū)建筑材料市場需求,但可持續(xù)性仍有待觀察。
結(jié)論：當(dāng)前國內(nèi)的供需恢復(fù)速度依然偏緩，加大逆周期調(diào)節(jié)力度和速度仍有必要。目前來說，“認(rèn)房不認(rèn)貸”進(jìn)入政策工具箱后，廣州、深圳、廈門等城市紛紛加快落實推進(jìn)，地方政府“化債”以及“活躍資本市場”的具體措施也陸續(xù)出臺并落地。我們維持原有判斷：在穩(wěn)增長政策的推動下，制造業(yè)PMI環(huán)比修復(fù)的方向明確，目前多項政策聯(lián)合發(fā)力，制造業(yè)PMI在9月份回到榮枯線以上的概率較大。
風(fēng)險提示：內(nèi)需恢復(fù)速度低于預(yù)期。
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