>> 招商證券-行業(yè)比較與景氣跟蹤系列(2023年8月)：從中報業(yè)績看近期哪些領(lǐng)域景氣度相對較高-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏，陳星宇 |
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此報告為加密報告 |
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臨近8月底，上市公司中報業(yè)績密集披露，市場對業(yè)績的關(guān)注度進(jìn)一步提升。從目前中報披露情況來看，二季度業(yè)績預(yù)計(jì)整體仍承壓，下半年有望改善回升。業(yè)績增速相對領(lǐng)先、景氣度較高的領(lǐng)域預(yù)計(jì)主要集中在中游制造、消費(fèi)服務(wù)和TMT部分細(xì)分領(lǐng)域。結(jié)合中觀景氣、盈利能力、籌碼分布、估值、交易、周期階段和賽達(dá)價值等多個維度，本期推薦關(guān)注軟件開發(fā)、傳媒、工業(yè)金屬、航海裝備、農(nóng)化制品等細(xì)分領(lǐng)域。
【本期關(guān)注】從中報業(yè)績看近期哪些領(lǐng)域景氣度相對較高
截至目前約有3200家A股上市公司披露了2023年業(yè)績預(yù)告/快報/報告，占全部A股的比重超過60%。從業(yè)績預(yù)告類型來看，目前已經(jīng)披露中報預(yù)告的上市公司預(yù)告向好率為45.3%。行業(yè)層面，消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、石油石化、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)業(yè)績披露率相對較高；非銀、消費(fèi)者服務(wù)、家電、汽車、電力設(shè)備及新能源、機(jī)械等行業(yè)業(yè)績向好率相對較高。
預(yù)計(jì)中報業(yè)績整體仍承壓，下半年有望進(jìn)入上行周期。我們用當(dāng)前已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告/快報/報告的約3200家上市企業(yè)，采用一致可比口徑計(jì)算，2023年中報全部A股盈利增速約為-12.5%，非金融上市公司盈利增速約為-18.4%（此處由于樣本有限，計(jì)算值與真實(shí)值可能存在一定差異，僅供參考）。工業(yè)企業(yè)盈利自2021年3月達(dá)到峰值之后持續(xù)回落至今年四月份出現(xiàn)拐點(diǎn)。歷史數(shù)據(jù)來看，工業(yè)企業(yè)盈利上行周期一般是12個月，下行周期是24-36個月左右。目前工業(yè)企業(yè)盈利增速已經(jīng)連續(xù)四個月反彈，A股盈利拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，下半年基本面預(yù)計(jì)進(jìn)入上行周期。
行業(yè)層面，業(yè)績增速有望較高的領(lǐng)域主要集中在以下幾個方向：1）受益于內(nèi)外需求驅(qū)動的中游制造領(lǐng)域如：電氣設(shè)備、電源設(shè)備、乘用車Ⅱ、商用車、汽車零部件Ⅱ；2）低基數(shù)背景下增速較高的出行/消費(fèi)領(lǐng)域，如一般零售、旅游及休閑、酒店及餐飲、品牌服飾、白色家電Ⅱ、公路鐵路、航空機(jī)場等；3）受益于產(chǎn)業(yè)趨勢催化和政策加持的TMT領(lǐng)域，如：電信運(yùn)營Ⅱ、計(jì)算機(jī)設(shè)備、計(jì)算機(jī)軟件、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、媒體、廣告營銷、文化娛樂等
【本期細(xì)分領(lǐng)域推薦】
【軟件開發(fā)】政策加持下景氣再次提振。7月政治局會議產(chǎn)業(yè)政策領(lǐng)域再次強(qiáng)調(diào)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)利好政策出臺節(jié)奏有望得到提升，人工智能及平臺經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策的出臺節(jié)奏也有望保持較高的頻率。8月21日，財政部印發(fā)《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計(jì)處理暫行規(guī)定》，標(biāo)志著數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，將進(jìn)一步從政策端推動數(shù)據(jù)要素相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)。板塊在AIGC產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和國家頂層設(shè)計(jì)的政策加持下，需求有望加速釋放。
【傳媒】游戲行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，暑期檔影視超預(yù)期。7月游戲版號發(fā)放88個，版號發(fā)放進(jìn)入常態(tài)化穩(wěn)定階段，較2022年有較大幅度增長，同時行業(yè)頭部集中趨勢顯現(xiàn)，小程序等渠道的興起為板塊貢獻(xiàn)更多的增量。影視方面，暑期隨著一些高質(zhì)量影片的上映，疊加此前受抑制的需求的釋放，票房收入超預(yù)期，單7月票房及觀影人數(shù)創(chuàng)歷史同期最高記錄。此外，AIGC在美術(shù)、文案等方面多種工具的落地，也將進(jìn)一步提升玩家體驗(yàn)，利于企業(yè)降本增效。
【工業(yè)金屬】外部流動性壓力緩解，PPI底部或已形成，需求景氣改善。一方面，由于美國核心通脹開始緩解，考慮到基數(shù)效應(yīng)核心通脹將在三季度進(jìn)一步下行，美國制造業(yè)出貨額轉(zhuǎn)負(fù)等，美聯(lián)儲加息終點(diǎn)已經(jīng)越來越近，A股面臨的外部流動性壓力緩解，由于工業(yè)金屬具有一定的金融屬性，價格有望得到進(jìn)一步提振。另一方面，近期央行非對稱性降息，宏觀調(diào)控政策有望進(jìn)一步發(fā)力，推升對工業(yè)金屬的需求。8月25日工信部等多部門聯(lián)合印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，提出銅、鋁等主要產(chǎn)品產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長，十種有色金屬產(chǎn)量年均增長5%左右的目標(biāo)。此外工業(yè)金屬庫存普遍處于低位，對價格有進(jìn)一步支撐。近期銅、鋁、鉛等價格均有上漲。
【航海裝備Ⅱ】造船指標(biāo)繼續(xù)向好，板塊景氣持續(xù)提升。7月三大造船指標(biāo)均繼續(xù)向好，單月新接訂單量同比大幅增長117%，造船完工量同比增長26%，7月底手持訂單同比增幅擴(kuò)大至23.4%。在全球主流船型復(fù)蘇的背景下，中國造船廠的份額持續(xù)提升。截至7月底，中國船廠手持訂單占全球市場份額達(dá)到52.9%；1-7月累計(jì)新簽訂單占全球份額達(dá)到67.7%。預(yù)計(jì)后續(xù)中國造船市場份額將繼續(xù)維持高位，航海裝備板塊有望持續(xù)維持較高景氣度。
【農(nóng)化制品】需求恢復(fù)，海內(nèi)外價格均出現(xiàn)上漲。受俄烏沖突影響，2023年俄羅斯、白俄羅斯鉀肥出貨量將大幅下降，同時全球農(nóng)化產(chǎn)品供應(yīng)也將明顯減少，拉動對農(nóng)化產(chǎn)品的需求。近期南美地區(qū)進(jìn)入肥料需求旺季，補(bǔ)庫需求強(qiáng)勁，氯化鉀等價格出現(xiàn)明顯上調(diào)，國內(nèi)氯化鉀價格也開始上漲。同時天氣和地區(qū)沖突帶來糧食價格回升，也將對磷肥、尿素、鉀肥等農(nóng)化制品價格帶來支撐。
【八個維度梳理】
【細(xì)分領(lǐng)域景氣梳理和展望】上游資源品：景氣改善。鋼鐵、煤炭價格小幅回落，工業(yè)金屬價格震蕩；水泥、玻璃等價格止跌；化工產(chǎn)品價格多數(shù)上行；推薦關(guān)注受地產(chǎn)竣工拉動的裝修建材、即將進(jìn)入需求旺季的部分工
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