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事件。公司公告2023年中報(bào)。2023年H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.14億元，同比增長4.83%；歸母凈利潤1.48億元，同比增長56.58%；扣非凈利潤0.88億元，同比增長46.51%。
　　2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.82億元，同比增長16.99%；歸母凈利潤0.97億元，同比增長777.93%；扣非凈利潤0.70億元，同比增長593.43%。
　　觀點(diǎn)：兩款重磅新品上市，后續(xù)臨床催化不斷。
　　1.重磅產(chǎn)品連續(xù)上市。公司上半年貝福替尼獲批EGFR-TKI經(jīng)治伴隨EGFRT790M突變陽性的晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌。伏羅尼布獲批與依維莫司聯(lián)合，既往接受過酪氨酸激酶抑制劑治療失敗的晚期腎細(xì)胞癌。繼2020年恩沙替尼上市后，公司連續(xù)多款創(chuàng)新藥物成功上市，加強(qiáng)了創(chuàng)新藥領(lǐng)域商業(yè)化矩陣。
　　2.研發(fā)端大力投入，加強(qiáng)外部合作。公司上半年研發(fā)費(fèi)用約5.3億元，同比增長16.43%，占營業(yè)收入占比約40.69%。公司在持續(xù)推進(jìn)自研產(chǎn)品適應(yīng)癥拓展的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)外部合作，與Agenus、Merus、益方生物、天廣實(shí)、C4T等達(dá)成合作，引入外部產(chǎn)品與自有產(chǎn)品聯(lián)合用藥。
　　3.公司臨床持續(xù)推進(jìn)，加強(qiáng)外部合作打造產(chǎn)品矩陣：
　　貝福替尼一線已報(bào)產(chǎn)，獲批在即；
　　 BPI-16350乳腺癌III期完成病人入組；MCLA-129和貝福替尼在NSCLC聯(lián)用正式開展；與C4 Therapeutics合作，引進(jìn)CFT8919（EGFR-PROTAC）；與EyePoint Pharmaceuticals合作，共同申報(bào)EYP-1901玻璃體內(nèi)植入劑；
　　后續(xù)豐富前沿管線推進(jìn)臨床，公司在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目40余項(xiàng)，4項(xiàng)正在開展Ⅲ期臨床試驗(yàn)。
　　盈利預(yù)測：公司是A股稀缺的創(chuàng)新藥標(biāo)的，后續(xù)研發(fā)管線梯隊(duì)已逐步形成，研發(fā)團(tuán)隊(duì)具備海外研發(fā)經(jīng)驗(yàn)+過硬的研發(fā)實(shí)力，銷售團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)勁，看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。根據(jù)年報(bào)情況，以及后續(xù)管線獲批進(jìn)度預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為30.42億元、40.09億元、52.88億元，同比增長28.0%、31.8%、31.9%；歸母凈利潤分別為2.71億元、3.65億元、4.95億元，同比增長86.3%、34.6%、35.6%；對應(yīng)PE分別為76倍、57倍、42倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品放量低于預(yù)期；創(chuàng)新藥研發(fā)推進(jìn)低于預(yù)期；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)等。