>> 申萬宏源-志邦家居(603801)2023年中報點評：擴張新品類規(guī)模效應(yīng)逐步釋放，23Q2業(yè)績增長表現(xiàn)亮眼&再發(fā)期權(quán)激勵計劃，彰顯增長信心，激發(fā)經(jīng)營活力-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 714KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
屠亦婷，周海晨，黃莎 |
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投資要點：
公司公告2023年中報，業(yè)績符合預(yù)期。2023H1實現(xiàn)收入23.01億元，同比增長13%；實現(xiàn)歸母凈利1.79億元，同比增長13.7%；扣非凈利潤1.65億元，同比增長17.1%；23Q2單季收入14.95億元，同比增長17.1%，歸母凈利潤1.28億元，同比增長20%，扣非凈利潤1.21億元，同比增長20.4%。
分品類：衣柜木門延續(xù)高增，渠道端仍存開店紅利。1）櫥柜：2023H1櫥柜業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.04億元，同比下滑1.3%，2023H1門店凈增85家，2023H1末門店數(shù)同比增長3.6%，單Q2櫥柜收入6.85億元，同比增長5.2%，公司積極調(diào)整，開拓整裝等新興渠道，整體廚柜產(chǎn)品再次升級，推出全新一代抗菌健康廚房，2023Q2增速實現(xiàn)轉(zhuǎn)正；2）衣柜：2023H1衣柜業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.86億元，同比增長18.2%，2023H1門店凈增111家，2023H1末門店數(shù)同比增長6.9%，單Q2衣柜收入6.33億元，同比增長25.7%，考慮門店新增有限，預(yù)計衣柜增長主要靠同店拉動，得益于整家定制及整裝渠道對客流和客單的拉動，以及新開門店逐漸運營成熟，衣柜實現(xiàn)穩(wěn)健增長，此外2023H1衣柜大宗業(yè)務(wù)增加較多，同樣成為衣柜增長的主要拉動力；3）木門墻板：2023H1木門墻板實現(xiàn)收入1.30億元，同比增長76.0%，2023H1門店凈增150家，2023H1末門店數(shù)同比增長37.3%，單Q2木門墻板收入0.90億元，同比增長74.5%，木門墻板業(yè)務(wù)基數(shù)較低，仍處于渠道拓展紅利期，借助櫥衣成熟渠道實現(xiàn)快速展店，未來有望保持高速增長。
分渠道：零售渠道穩(wěn)健增長，23Q2大宗改善明顯。1）零售，2023H1零售業(yè)務(wù)（直營+經(jīng)銷）實現(xiàn)收入14.99億元，同比增長6.4%，單Q2零售收入9.48億元，同比增長13.4%，環(huán)比明顯提速，經(jīng)歷2023Q1疫情影響后，2023Q2公司收入增長逐漸恢復(fù)正常，此外公司積極布局整裝藍(lán)海市場，快速完善整裝渠道產(chǎn)品線，聚焦一體四面持續(xù)打造整裝戰(zhàn)略模式，2023H1整裝渠道同比增長接近40%。2）大宗，2023H1大宗業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.60億元，同比增長18.2%，單Q2大宗收入4.26億元，同比增長23.2%，2023Q2大宗增速明顯提速，主要得益于保交樓推進(jìn)，公司客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整完畢，聚焦國央企等優(yōu)質(zhì)客戶及項目訂單，倒逼供應(yīng)鏈升級，降本提效、提升大宗客戶服務(wù)能力，實現(xiàn)市占率持續(xù)提升。
同時，公司穩(wěn)固原有大宗廚柜業(yè)務(wù)同時，積極拓展衣柜、木門，預(yù)計2023Q2衣柜、木門大宗同樣實現(xiàn)較高增長。
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