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Table_Summary2]事件描述2023H1，實(shí)現(xiàn)收入36.08億元，同比+54.76%；歸母凈利2.80億元，同比扭虧；扣非后歸母凈利2.33億元，同比扭虧。
　　單二季度，實(shí)現(xiàn)收入19.53億元，同比+74.46%；歸母凈利2.0億元，同比扭虧；扣非后歸母凈利1.85億元，同比扭虧。
　　事件評(píng)論
　　2023H1，需求修復(fù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，公司收入顯著提升。分業(yè)務(wù)看，酒店業(yè)務(wù)收入33.24億元，同增50.81%；景區(qū)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.84億元，同增123.25%。酒店業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額為2.33億元，較上年同期增加7.59億元；景區(qū)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額為1.57億元，較上年同期增加1.22億元。
　　經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)層面，需求向好，供不應(yīng)求的市場(chǎng)環(huán)境下，提價(jià)效應(yīng)疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)逐季復(fù)蘇。2023H1,不含輕管理的全部酒店RevPAR為163元，同比上升71.8%，恢復(fù)到2019年同期104.9%。其中第一季度RevPAR為145元，同比上升57.2%，恢復(fù)到2019年同期99.5%；第二季度RevPAR為181元，同比上升85.5%，恢復(fù)到2019年同期109.1%。
　　開(kāi)店進(jìn)展方面，開(kāi)店加速，儲(chǔ)備門(mén)店豐富，全年開(kāi)店計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。2023H1,公司新開(kāi)店526家，其中，直營(yíng)8家，特許加盟518家，分品牌類(lèi)型：經(jīng)濟(jì)型73家，中高端96家，輕管理356家，其他1家。第二季度，新開(kāi)店316家，其中直營(yíng)店5家，特許加盟店311家。分品牌類(lèi)型：經(jīng)濟(jì)型44家，中高端52家，輕管理219家，其他1家。截至2023H期末，公司儲(chǔ)備門(mén)店數(shù)量達(dá)2000家，為全年完成1500-1600家開(kāi)店計(jì)劃墊定良好基礎(chǔ)。
　　收入提振，毛利率大幅改善，管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下降，銷(xiāo)售費(fèi)用率因OTA訂單增加而有所提升。2023H，公司綜合毛利率同比+26.88個(gè)pct，期間費(fèi)用率同比-5.78個(gè)pct，主要因管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-3.50個(gè)pct和-3.94個(gè)pct。銷(xiāo)售費(fèi)用率同比+2.06pct，主要因OTA訂單增加，支付銷(xiāo)售傭金增加所致。
　　展望下半年，三季度暑期文旅需求旺盛，疊加商旅需求共振，公司經(jīng)營(yíng)恢復(fù)水平有望創(chuàng)全年新高，四季度，文旅需求回落至正常水平，商旅需求進(jìn)入淡季，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)或?qū)⒒貧w穩(wěn)健。公司將繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)核心戰(zhàn)略，抓住銷(xiāo)售旺季契機(jī)增加收入，降本增效改善經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，努力提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
　　預(yù)計(jì)2023-2025年，公司業(yè)績(jī)分別為7.08/10.14/13.17億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為28.08/19.61/15.09倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜，需求修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2、供給側(cè)新店開(kāi)業(yè)增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3、新品牌培育及開(kāi)店不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)