>> 東興證券-郵儲銀行(601658)息差穩(wěn)定，剔除一次性影響中收增長亮眼-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
515KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
林瑾璐，田馨宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：8月28日，郵儲銀行公布2023年半年報，1H23實現(xiàn)營收、撥備前利潤、歸母凈利潤1,769.8億、740.5億、495.6億，分別同比+2.0%、-7.2%、+5.2%；年化加權(quán)平均ROE為12.86%，同比下降0.49pct；6月末，撥備覆蓋率381.28%、不良率0.81%。點評如下：
營收增速略有放緩，凈利潤保持平穩(wěn)增長。上半年看，郵儲銀行營收同比+2.0%。主要得益于規(guī)模保持較快增長，凈息差降幅收窄，凈利息收入同比+2.3%。凈非息收入同比+0.9%，其中凈手續(xù)費收入同比+1.8%，在行業(yè)中收下滑趨勢下實現(xiàn)正增長實屬不易；其他非息收入同比+0.02%，主要是公允價值變動損益項拖累。在優(yōu)異資產(chǎn)質(zhì)量和充足撥備水平下，撥備反哺盈利力度較大，凈利潤實現(xiàn)平穩(wěn)增長，同比增速與Q1持平于5.2%。
單季度看，Q2營收增速環(huán)比略有下降，主要受中收一次性影響，而凈利息收入得益于凈息差穩(wěn)定和規(guī)模平穩(wěn)增長而有所改善。手續(xù)費及傭金凈收入賬面值同比下降24.7%，主要是受理財業(yè)務(wù)去年同期凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型一次性因素影響，剔除影響后的中收同比+24.2%，保持雙位數(shù)增長。Q2信用減值損失同比-31.0%，凈利潤同比增5.2%。
規(guī)模保持較快增長，經(jīng)營貸新增占比較高。6月末，生息資產(chǎn)約14.9萬億，較年初增6.0%，高于近幾年同期平均增速，規(guī)模保持較快增長。生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為12.5%、11.9%，較3月末分別+1.8pct、-0.1pct。從各類貸款投放來看，1H23對公貸款、個人貸款分別新增1251.9億、966.1億，同比多增702.7億、399.9億，占新增貸款總量的比重分別為65.9%、43.0%，零售貸款投放好于去年同期。其中，對公貸款主要投向基建（四大行業(yè)）、制造業(yè)，新增占比分別為21.9%、14.1%。個貸增量主要貢獻(xiàn)來自經(jīng)營貸、按揭貸款，新增占比為30.5%、10.2%。主要是上半年公司加大農(nóng)戶普遍授信、特色產(chǎn)業(yè)開發(fā)等農(nóng)業(yè)農(nóng)村重點領(lǐng)域信貸投入。
凈息差降幅收窄，降幅小于可比同業(yè)。上半年郵儲銀行凈息差2.08%，環(huán)比Q1僅下降1BP、降幅收窄；較22年全年下降12BP，降幅低于可比大行平均。息差下行，主要是資產(chǎn)端收益率下行幅度高于負(fù)債成本改善幅度。①上半年生息資產(chǎn)收益率3.63%，較22年下降18BP。其中，貸款收益率4.24%，較22年下行24BP；個貸、對公貸款收益率分別-28BP、-19BP。②計息負(fù)債付息率1.57%，較22年下降6BP。其中，存款付息率1.54%，較22年下降7BP，存款成本逆勢下行主要是得益于存款掛牌利率下調(diào)推動高成本存款付息率逐步下降，以及公司積極平衡量價關(guān)系，具備較強負(fù)債成本管控能力。
資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，撥備安全墊厚實。6月末，不良率0.81%，環(huán)比下降1BP；較年初下降3BP。其中，個人貸款、對公貸款不良率較年初均下降4BP至1.09%、0.53%。上半年不良生成率0.78%，較22年下降7BP，維持低位。
靜態(tài)和動態(tài)來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量均保持優(yōu)異，得益于公司持續(xù)審慎的風(fēng)險管控能力。6月末，撥備覆蓋率為381.3%，環(huán)比上升0.16pct；撥貸比3.08%，環(huán)比下降5BP；撥備安全墊厚實，具備盈利釋放空間。
投資建議：零售特色鮮明，加速轉(zhuǎn)型升級。郵儲銀行依托“自營+代理”運營模式，布局近四萬個營業(yè)網(wǎng)點，數(shù)量領(lǐng)先、深度下沉，奠定了扎實的客戶基礎(chǔ)和負(fù)債優(yōu)勢。在五大差異化增長級策略下，公司深耕三農(nóng)市場、中小微企業(yè)，在有效信貸需求不足背景下實現(xiàn)信貸較快投放；加快轉(zhuǎn)型升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，凈息差水平保持相對穩(wěn)定。在較強客戶基礎(chǔ)上，隨著財富管理體系升級，有望帶動中收穩(wěn)定增長。資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，在可持續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)訴求下，
|
|
