>> 浙商證券-海信視像(600060)23H1中報點評報告：全球彩電份額提升，利潤表現(xiàn)符合預(yù)期-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 933KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告導(dǎo)讀海信視像發(fā)布2023年中報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入248.75億元，同比+23.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.37億元，同比+74.65%。單季度看，公司23Q2實現(xiàn)收入133.92億元，同比+33.52%；實現(xiàn)歸母利潤4.16億元，同比+41.01%。公司23Q2業(yè)績處于預(yù)告中樞，符合我們的預(yù)期，維持“買入”評級。
投資要點彩電出貨份額提升，智慧顯示終端實現(xiàn)高增
1）報告期內(nèi)，公司智慧顯示終端業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入189.52億元，同比+19.58%。其中，外銷收入明顯快于內(nèi)銷，主營業(yè)務(wù)收入中，國內(nèi)收入23H1同比+16.84%，海外收入同比+22.22%。2）根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，海信品牌23Q2全球彩電出貨量725萬臺，同比+33.3%，同比增速大幅跑贏全球彩電出貨量2.0%的增速。2）中國彩電企業(yè)全球布局收獲成效，全球份額不斷提升。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，海信彩電23Q2出貨量份額為15.55%，同比提升3.65 pct。
面板價格回彈毛利率回落，營銷效率提升增厚利潤1）短期面板價格回彈，32’’/43’’/50’’/55’’/65’’面板價格23Q2分別同比+4%/-6%/+22%/+18%/+4%（Wind），23Q2期間，公司錄得毛利率16.36%，同/環(huán)比-1.45/-1.81 pct。2）公司提升經(jīng)營效率對沖毛利率同比下行，多元化品牌矩陣運營能力提升，營銷水平升級，營銷效率同比提升，費用率優(yōu)化。23H1主營業(yè)務(wù)銷售費用率同比-0.89 pct；單季度看，23Q2銷售/管理/研發(fā)費用率分別為6.84%/1.82%/4.54%，分別同比-1.41/+0.15/-0.33 pct。
盈利預(yù)測及估值我們預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)收入518/556/583億元，對應(yīng)增速分別為13%/7%/5%；預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤21/24/28億元，對應(yīng)增速分別為26%/15%/13%，對應(yīng)EPS分別為1.62/1.86/2.10元，對應(yīng)PE分別為13x/11x/10x。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
競爭加劇，面板價格波動，宏觀經(jīng)濟下行
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