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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露2023年中報(bào)，業(yè)績保持快速增長。2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入248.7億元（YoY+23.1%）；毛利率17.2%（YoY-0.4pct），歸母凈利率4.2%（YoY+1.2pct）；歸母凈利潤10.4億元（YoY+74.6%），扣非歸母凈利潤8.5億元（YoY+110.1%）。2023Q2單季營業(yè)收入133.9億元（YoY+33.5%）；毛利率16.4%（YoY-1.5pct），歸母凈利率3.1%（YoY+0.2pct）；歸母凈利潤4.2億元（YoY+41.0%），扣非歸母凈利潤3.6億元（YoY+102.4%）。
　　收入方面，23Q2收入加速增長，海信市場份額穩(wěn)步提高。公司23Q2收入133.9億元（YoY+33.5%），增速環(huán)比23Q1提升20.8pct。市場份額方面，根據(jù)奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)，23H1海信系電視全球出貨量份額同比提升至13.9%（YoY+2.7pct）。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，中國內(nèi)地海信系電視零售額份額達(dá)28.8% （ YoY+4.5pct ），零售量份額達(dá)26.8%（YoY+4.6pct）；分渠道看，線上和線下零售額份額分別同比提升5.0和3.4pct，其中線下高端市場零售額份額達(dá)35.6%（YoY+5.2pct）。
　　盈利能力方面，成本壓力邊際增大，但公司利潤率依然同比提升。23Q2公司毛利率為16.4%（YoY-1.5pct），主要系23H1面板價(jià)格保持反彈趨勢。但公司費(fèi)用率控制優(yōu)秀，在面板漲價(jià)壓力與合并乾照光電的影響下，依然保持利潤率提升。23Q2銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.8%/1.8%/-0.3%/4.5%，同比-1.4pct/+0.1pct/-0.1pct/-0.3pct，歸母凈利率3.1%（YoY+0.2pct），環(huán)比下滑2.3pct。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利分別為22.0、25.7、29.5億元，增速為31.0%、16.7%、14.9%，最新收盤價(jià)對應(yīng)2023年P(guān)E為13.14x。參考可比公司估值水平，給予2023年16倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值為26.92元/股，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場需求下滑，匯率波動(dòng)，面板價(jià)格波動(dòng)，競爭加劇