>> 方正證券-首旅酒店(600258)23H1業(yè)績扭虧，期待Q3加速恢復-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
| 657KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司公告：1）2023H1實現(xiàn)營收36.08億元/yoy+54.82%，歸母凈利2.8億元（業(yè)績預告為2.6~3.0億元）、去年同期為-3.84億元，扣非歸母凈利2.33億元、去年同期為-4.35億元，經營活動現(xiàn)金流19.94億元/yoy+336%。
2）公司23Q2營收19.53億元/yoy+74.6%（23Q1同增37%），歸母凈利2.03億元較22Q2扭虧為盈，扣非歸母凈利為1.85億元較22Q2扭虧，經營活動現(xiàn)金流11.07億元/yoy+214.7%（23Q1同增737%）。
23H1公司酒店運營/酒店管理/景區(qū)業(yè)務分別實現(xiàn)營收24.47/8.67/2.84億元，同比增長51%/49%/123%，較19年同期恢復度分別為81%/119%/113%。
23H1實現(xiàn)利潤總額3.89億元，其中酒店業(yè)務盈利2.33億元（Q1/Q2分別盈利0.04/2.29億元），22年/19年同期利潤總額分別為-4.77/+4.38億元；景區(qū)業(yè)務利潤總額1.57億元（Q1/Q2分別盈利1.15/0.42億元），22年/19年同期利潤總額分別為+0.35/+1.19億元。
開店速度和質量：1）23Q2新開店316家/+108%、凈開店160家、去年同期為-51家，行業(yè)恢復新開店較去年同期增長顯著；2）分結構看，新開店中經濟型/中高端/輕管理/其他酒店分別凈增-6/59/107/0家；3）期末總數，截止23Q2門店總數達6161家，較2023Q1提升2.7%，其中中高端酒店數占比提升0.3pct至25.9%（房量占比提升1.4pct至37.4%）、加盟模式酒店數占比提升0.3pct至89.3%（房量占比提升0.4pct至83.3%）。截止23H1儲備店2000家（相比23Q1末凈增93家），其中輕管理/中高端/經濟型/其他酒店占比58.9%/27.8%/13.2%/0.1%。
Q2RevPAR恢復度升至100%，主要系需求釋放下ADR拉動。23Q2公司整體RevPAR 162元/+78.2%、恢復至19年同期的100%（Q1恢復度為92.9%），其中ADR 240元/+32.6%、恢復至19年同期的118.8%（Q1恢復度為113.5%），Occ67.5%/+17.2pct、較19年下降12.7pct（Q1下降14.3pct）。其中經濟型/中高端/輕管理RevPAR分別為145/220/93元，同比去年分別提升80.3%/83.5%/67.3%，較19年同期恢復度分別為102.8%/91.7%/82.3%；ADR分別為201/320/164元，同比去年分別提升33.6%/36.1%/13.2%，較19年同期恢復度分別為118.2%/98.2%/98.2%；Occ分別為72%/68.8%/56.8%，較去年分別提升18.6pct/17.8pct/18.1pct，較19年同期分別下降10.9pct/4.8pct/11.2pct。成熟酒店整體RevPAR 166元/+77.3%，其中ADR 241元/+31.1%、Occ 69%/+18pct。
把握市場復蘇機遇，繼續(xù)推進品牌升級、會員體系建設和數字化。1）23H1經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，下半年，公司將進一步擴充開發(fā)團隊、加大激勵力度、優(yōu)化開發(fā)政策，全力推進全品牌、全域開發(fā)，持續(xù)下沉至三線及以下城市，不斷提升酒店規(guī)模，穩(wěn)步提升公司的市場份額。2）繼續(xù)推進酒店升級改造，提高存量資產的經營效益，豐富產品矩陣，實現(xiàn)酒店業(yè)態(tài)的創(chuàng)新和突破。3）創(chuàng)新升級會員體系，增加會員粘性，同時繼續(xù)加速推進酒店的數字化轉型和應用以降本增效、提升客戶體驗滿意度。
■盈利預測與投資建議：酒店行業(yè)格局邊際向好，量價恢復有商旅及階段性爆發(fā)的休閑旅游需求支撐，首旅酒店目標未來達到萬店規(guī)模，有望受益龍頭集中趨勢。我們預計，23-25年公司收入分別為83/93/105億元，yoy+63%/+12%/+12%，歸母凈利分別為8.2/11.5/12.9億元，yoy+240%/+41%/+13%，當前股價對應PE分別為24/17/15X，短期關注后疫情之下酒店復蘇進度，中長期看好酒店集團加盟成長趨勢、關注首旅恢復及簽約超預期可能，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，中檔升級不及預期風險，連鎖化率提升不及預期風險。
|
|
