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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.7億元（同比64.7%），扣非歸母凈利潤(rùn)-1.2億元（同比-120.5%）；23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.7
　　億元（同比-58.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.3億（同比-116.7%），實(shí)現(xiàn)扣非歸
　　母凈利潤(rùn)-0.4億元（同比-126.3%）。
　　業(yè)務(wù)收入短期承壓，公司常規(guī)業(yè)務(wù)發(fā)展向好：從短期業(yè)績(jī)來看，23H1公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)均有所下滑，主要系1）國(guó)內(nèi)外公共衛(wèi)生防控政策變化導(dǎo)致下游市場(chǎng)對(duì)新冠檢測(cè)試劑及相關(guān)原料需求急劇下滑所致；2）公司對(duì)新冠檢測(cè)試劑相關(guān)存貨計(jì)提減值，資產(chǎn)減值損失金額對(duì)比同期上升；3）期間費(fèi)用中的人工、折舊與攤銷、房租等相對(duì)固定支出短期內(nèi)維持在較高水平。2023H1公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別為2.3億元（同比+12.0%）、1.2億元（同比+3.4%）、1.7億元（同比+9.5%）。
　　23H1公司提升加強(qiáng)研發(fā)與銷售人效，在基礎(chǔ)科研試劑、高通量基因測(cè)序試劑、新藥研發(fā)試劑等常規(guī)業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)提升產(chǎn)品力，客戶服務(wù)體驗(yàn)和客戶粘性進(jìn)一步提升，相關(guān)常規(guī)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　公司研發(fā)投入持續(xù)加強(qiáng)，業(yè)務(wù)板塊逐步豐富：2023H1，公司研發(fā)費(fèi)用投入為1.7億元，增長(zhǎng)9.5%，研發(fā)人員為687名（占比23.7%），公司共已累計(jì)獲得176項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)，其中59項(xiàng)為發(fā)明專利授權(quán)。分業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，（1）生命科學(xué)領(lǐng)域：23H1持續(xù)圍繞基礎(chǔ)科研試劑、測(cè)序試劑、診斷原料試劑三大細(xì)分領(lǐng)域開展和深化業(yè)務(wù)，累計(jì)完成40余項(xiàng)重點(diǎn)技術(shù)開發(fā)，公司生命科學(xué)事業(yè)部開發(fā)新產(chǎn)品160個(gè)；（2）生物醫(yī)藥領(lǐng)域：23H1，公司在疫苗評(píng)價(jià)試劑和創(chuàng)新方法學(xué)建立方面主要聚焦于RSV（呼吸道合胞病毒）和HPV（人乳頭瘤病毒）管線，成功進(jìn)行疫苗體外相對(duì)效力評(píng)價(jià)檢測(cè)試劑開發(fā)，并完成相關(guān)產(chǎn)品上線，在mRNA工藝平臺(tái)方面取得進(jìn)一步突破；（3）體外診斷領(lǐng)域：23H1公司體外診斷事業(yè)部新獲2項(xiàng)三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，新增2項(xiàng)醫(yī)療器械備案憑證，其中肺炎支原體IgM抗體檢測(cè)試劑盒（量子點(diǎn)熒光免疫層析法）、肺炎支原體IgG抗體檢測(cè)試劑盒（量子點(diǎn)熒光免疫層析法）分別于2023年4月和5月獲批我國(guó)三類醫(yī)療器械注冊(cè)證。
　　股權(quán)激勵(lì)綁定核心優(yōu)質(zhì)員工，經(jīng)營(yíng)信心充足：公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，首次擬授予股份784.1萬股，預(yù)留授予65.9萬股。首次擬授予激勵(lì)對(duì)象781人（占比19.1%），均為在公司任職的中層管理人員及核心骨干員工，其中特別綁定核心優(yōu)質(zhì)技術(shù)骨干外籍員工SUNWEI（孫偉）先生，為公司后續(xù)研發(fā)持續(xù)賦能。首次授予部分的限制性股票考核年度為2023-2025年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，分年度進(jìn)行業(yè)績(jī)考核并歸屬，其中要求2023年?duì)I收不低于12.50億元，2023-2024年累計(jì)營(yíng)收不低于28.0億元，2023-2025年累計(jì)營(yíng)收不低于47.5億元，23年按照12.5億計(jì)算，23-25年收入增速?gòu)?fù)合約25%，考慮到股權(quán)激勵(lì)作用，公司長(zhǎng)期發(fā)展信心充足，疊加研發(fā)投入持續(xù)賦能加碼，公司業(yè)績(jī)發(fā)展長(zhǎng)期積極向好。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。結(jié)合公司半年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及考慮到公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，我們對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為0.06/2.2/4.0億元，對(duì)應(yīng)24-25年P(guān)E估值50/27倍，考慮到公司是國(guó)產(chǎn)分子試劑龍頭，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；政策超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。