>> 中航證券-東軟集團(tuán)(600718)2023上半年點評：營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化，研發(fā)投入前瞻性布局-230830
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
1256KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳，盧正羽 |
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布局
事件:公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入38.90億元（+14.98%);歸母凈利潤0.95億元(+14.509%);扣非歸母凈利潤為0.27億元(+128.04%6)。
收入增速穩(wěn)健恢復(fù)，營收結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
報告期，公司推進(jìn)精品產(chǎn)品線、解決方案卓越生產(chǎn)力等專項工作，實現(xiàn)收入增速穩(wěn)健恢復(fù)。整體營收規(guī)模增速同比+14.98%，其中自主軟件、產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到88.75% (+6.46pcts)。從行業(yè)收入結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)療健康及社會保障收入7.52億元(+35.65%)、智能汽車互聯(lián)收入16.08億元(+18.89%)、智慧城市收入6.04億元(+12.39%)、企業(yè)互聯(lián)及其他9.27(-1.36%)，收入占比分別為19.32%、41.340%、15.52%、23.82%。智能汽車互聯(lián)收入占比4成以上、增速穩(wěn)健，醫(yī)療健康及社會保障收入增長動力強(qiáng)勁。智能汽車互聯(lián)領(lǐng)域，持續(xù)獲得比亞迪、吉利、長安、一汽、上汽、長城、零跑等多家車廠的定點訂單，整體出貨量持續(xù)提升。根據(jù)高工智能汽車研究院市場數(shù)據(jù)，公司在乘用車智能座艙（單芯片)域控制器前裝市場份額國產(chǎn)廠商占比第一，乘用車前裝(國產(chǎn)）車載無線終端（聯(lián)網(wǎng)功能)一級供應(yīng)商標(biāo)配搭載量排名第一，中國市場乘用車C-V2X車端集成方案本土供應(yīng)商軟件能力排名第一。醫(yī)療醫(yī)保領(lǐng)域，新增助力16家醫(yī)院客戶、累計助力51家醫(yī)院客戶通過國家電子病歷系統(tǒng)功能應(yīng)用水平高級別（五級及以上)評價。根據(jù)IDC相關(guān)報告，公司在醫(yī)療及社會保障行業(yè)穩(wěn)居市場份額第一，在醫(yī)學(xué)影像信息系統(tǒng)市場份額第一。我們認(rèn)為，公司自主軟件、產(chǎn)品及服務(wù)收入占比穩(wěn)健提升，核心業(yè)務(wù)(智能汽車、醫(yī)療醫(yī)保)規(guī)模增長較快，整體營收結(jié)構(gòu)有逐步優(yōu)化趨勢。
研發(fā)投入前瞻性布局。
期間財務(wù)費用0.20億元(+98.759%)、絕對規(guī)模較小，主要系匯兌損失較上年同期增加所致;研發(fā)費用4.50億元(+17.37%)，在新技術(shù)領(lǐng)域維持較大力度投入。在研發(fā)成果方面，新增登記軟件著作權(quán)136件，新增申請專利75件，獲授權(quán)專利75件(其中發(fā)明專利66件)。新獲授權(quán)發(fā)明專利,主要分布在大數(shù)據(jù)分析、人工智能、區(qū)塊鏈、平臺軟件、汽車電子、國絡(luò)安全等領(lǐng)域。在新技術(shù)應(yīng)用方面，統(tǒng)一云原生技術(shù)架構(gòu)，打造基于云原生的共性技術(shù)底座，全面提升面向未來的軟件架構(gòu)、方法與工程能力，推進(jìn)公司核心解決方案、產(chǎn)品與服務(wù)的云化升級;同時融合大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等技術(shù)，系統(tǒng)化構(gòu)建面向萬物智聯(lián)時代的數(shù)據(jù)驅(qū)動、智能泛在、大連接、高可信的技術(shù)能力;推動實施大語言模型系統(tǒng)工程戰(zhàn)略(LLM-SE),依托已有的行業(yè)知識、領(lǐng)域數(shù)據(jù)及海量代碼資源，以“智能化軟件生產(chǎn)”和“軟件智能化服務(wù)”為核心目標(biāo)，開展關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)，通過技術(shù)賦能持續(xù)提升企業(yè)市場競爭力與行業(yè)影響力。
醫(yī)療AI賦能及醫(yī)保數(shù)據(jù)要素價值發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域具發(fā)展?jié)摿Α?br> 政策端,國家《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的意見》指出，要加強(qiáng)健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)共享交換與保障體系建設(shè)?！蛾P(guān)于推進(jìn)商業(yè)健康保險信息平臺與國家醫(yī)療保障信息平臺信息共享的協(xié)議（征求意見稿)》明確指出，要有效整合分析醫(yī)保數(shù)據(jù),支持基本醫(yī)保與保險業(yè)銀行業(yè)緊密合作,助力多層次醫(yī)療保障體系建設(shè)。醫(yī)療AI賦能，公司推出添翼醫(yī)療領(lǐng)域大模型、飛標(biāo)醫(yī)學(xué)影像標(biāo)注平臺4.0，以及基于WEB的虛擬內(nèi)窺鏡等多款A(yù)I+行業(yè)應(yīng)用，形成在AI+醫(yī)療的“1+N”應(yīng)用組合。以東軟魔形科技研究院為載體,推動實施大語言模型系統(tǒng)工程戰(zhàn)略，持續(xù)探索人工智能技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用。醫(yī)保數(shù)據(jù)價值發(fā)現(xiàn)，公司在醫(yī)保核心經(jīng)辦系統(tǒng)、數(shù)據(jù)服務(wù)等領(lǐng)域深耕多年具有醫(yī)保大數(shù)據(jù)分析、商保數(shù)據(jù)服務(wù)等實施經(jīng)驗。助力全國醫(yī)保數(shù)據(jù)“兩結(jié)合三賦能”聯(lián)系點城市業(yè)務(wù)創(chuàng)新及醫(yī)保數(shù)據(jù)要素價值的充分發(fā)揮，深度參與國家平臺及海南、內(nèi)蒙古、蘇州、南通等多個省市的醫(yī)保數(shù)據(jù)治理工作。我們認(rèn)為，政策端國家持續(xù)推動，業(yè)務(wù)端東軟深度介入，未來公司在相關(guān)領(lǐng)域具發(fā)展?jié)摿Α?br> ◆投資建議
我們認(rèn)為，公司營收結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，在醫(yī)療AⅠ賦能及醫(yī)保數(shù)據(jù)要素價值發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域具發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為107.67億元、124.32億元、145.65億元;歸母凈利潤分別為2.58億元、2.97億元、4.71億元，對應(yīng)目前PE分別為47X /41X /26X，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期;技術(shù)迭代加快;市場競爭加劇。
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