>> 南京證券-有色行業(yè)周匯報：美聯(lián)儲加息分歧加大，金屬價格震蕩走強-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚成章 |
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工業(yè)金屬：LME銅價本周8381.5美元/噸，周上漲2.5%，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價69320元/噸，周上漲0.7%。銅現(xiàn)貨加工費93.2美元/噸，周持平。LME銅庫存9.75萬噸，較上周累庫5.7%，上期所陰極銅庫存4.06萬噸，本周較上周累庫3.6%。本周銅價小幅回暖，海外宏觀方面美國8月Markit制造業(yè)PMI季調(diào)為47，前值49；服務業(yè)PMI商務活動季調(diào)51，前值52.3；7月新房銷售年化總數(shù)季調(diào)71.4萬套，前值68.4萬套，環(huán)比4.39%。根據(jù)最新CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)，9月份維持當前利率的概率為80.5%，較前期有所下降，11月繼續(xù)加息25bp至5.5-5.75利率區(qū)間的概率為48.4%，較前期有所上升，到今年底維持當前利率概率為42.8%，加息25bp概率為45.6%。市場對美聯(lián)儲到年底的目標利率分歧進一步加大，根據(jù)最新的美聯(lián)儲7月紀要顯示，仍有大多數(shù)參會者認為通脹存在重大上行風險，這可能需要進一步收緊貨幣政策，既9月跳過一次加息后在11月或者年底再進行一次加息。盡管美國目前經(jīng)濟韌性較強，但有部分參會者認為加息的高風險正在逐步增加。隨著通脹數(shù)據(jù)的逐步回落，總體我們認為邊際上加息放緩趨勢愈發(fā)明顯，對銅價的上行有較好支撐。從供需基本情況來看，整體供需相對平衡，庫存方面LME或繼續(xù)小幅累庫，上期所陰極銅庫存在維持較低水平后也有望進入季節(jié)性累庫，或與即將到來的季節(jié)性旺季下游備庫有關?，F(xiàn)貨冶煉TC加工費仍維持相對高位，側(cè)面印證銅供需相對平衡。隨著近期國內(nèi)相關經(jīng)濟復蘇政策的推出，主要圍繞支持剛性和改善性住房需求等政策措施，此舉有望帶動銅下游需求的回暖，我們預計銅價將震蕩走強，建議繼續(xù)重點關注銅礦龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)。本周上海有色鋁價18830元/噸，周上漲1.7%，成本端氧化鋁價格、預焙陽極價格基本保持不變。本周鋁價小幅回暖，國內(nèi)電解鋁社會庫存本周小幅累庫，上海有色電解鋁社會庫存49.4萬噸，周累庫0.4萬噸，目前西南地區(qū)電解鋁開工率延續(xù)恢復狀態(tài)，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示7月電解鋁產(chǎn)量348.1萬噸，同比增長1.5%；1-7月累計產(chǎn)量2361.8萬噸，同比增長2.8%。同時下游需求有望在近期國家一系列政策拉動下逐步回暖，經(jīng)測算后的電解鋁噸鋁毛利潤仍保持在相對較高的水平。建議繼續(xù)關注成本較低的鋁企業(yè)云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：本周鋰精礦價格2725美元/噸，周繼續(xù)回落2.7%，電池級碳酸鋰22.5萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰價格21萬元/噸，氫氧化鋰價格20.5萬元/噸。本周進口鋰精礦價格進一步回落，鋰鹽價格普遍回落至20萬元/噸附近，碳酸鋰期貨本周價格回落至20萬元/噸以下。國內(nèi)優(yōu)質(zhì)鋰資源爭奪隨著近期拍賣的進程愈發(fā)白熱化，海外鋰精礦擴產(chǎn)、投產(chǎn)和生產(chǎn)基本符合預期，需求端下游新能源車的銷量基本符合預期，供需偏松環(huán)境下，我們建議逢低關注鋰精礦高自給率的天齊鋰業(yè)、永興材料、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源等。
稀土及小金屬：本周氧化鐠釹價格49.3萬元/噸，周上漲2.1%，釹鐵硼價格220元/千克，周持平。本周稀土磁材價格小幅回暖，北方稀土公布8月稀土產(chǎn)品掛牌價格，氧化鐠釹掛牌價47萬元/噸，金屬鐠釹掛牌價58萬元/噸，較上月持平。整體稀土供需相對平衡，靜待下半年稀土分離指標下發(fā)。鈷價、鎳價本周震蕩走弱，整體下游實際需求仍相對偏弱，同時供給端又有較多新增量。我們建議繼續(xù)逢低關注中國稀土、廣晟有色，同時可逢低關注戰(zhàn)略資源小金屬相關概念股云南鍺業(yè)、錫業(yè)股份等。
貴金屬：本周黃金價459元/克，周小幅上漲0.6%。銀價5838元/千克，周上漲3.4%。本周貴金屬價格震蕩走強，受美國最新PMI數(shù)據(jù)低于預期影響，美聯(lián)儲的加息邊際有望放緩，黃金價格在震蕩后上行的概率仍較高。我們建議逢低關注中金黃金、赤峰黃金、山東黃金等。
投資建議小結：建議逢低關注紫金礦業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、中國稀土、云南鍺業(yè)、中金黃金、山東黃金等。
風險提示：各金屬下游需求不及預期、各金屬供應端開采不及預期、全球宏觀流動性變化、國內(nèi)政策變動風險等。
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