>> 南京證券-有色行業(yè)周匯報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要偏鷹，金屬價(jià)格有所承壓-230820
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
姚成章 |
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工業(yè)金屬：LME銅價(jià)本周8176美元/噸，周下跌0.8%，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)68860元/噸，周上漲0.2%。銅現(xiàn)貨加工費(fèi)93.2美元/噸，周上漲0.4%。LME銅庫存9.22萬噸，較上周累庫8.6%，上期所陰極銅庫存3.92萬噸，本周較上周去庫25.9%。本周銅價(jià)小幅回落，宏觀方面7月美國CPI同比上漲3.2%，前值為3.0%，在連續(xù)12個(gè)月下降后，美國CPI同比增速首次出現(xiàn)反彈。7月份美國核心CPI同比上漲4.7%，創(chuàng)2021年10月份以來新低。核心CPI環(huán)比上漲0.2%。根據(jù)最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)，9月份維持當(dāng)前利率的概率為90.5%，到年底維持當(dāng)前利率的可能性為61%，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)到年底的目標(biāo)利率分歧進(jìn)一步加大。根據(jù)最新的美聯(lián)儲(chǔ)7月紀(jì)要顯示，仍有大多數(shù)參會(huì)者認(rèn)為通脹存在重大上行風(fēng)險(xiǎn)，這可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，既9月跳過一次加息后再11月或者年底再進(jìn)行一次加息。盡管美國目前經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，但有部分參會(huì)者認(rèn)為加息的高風(fēng)險(xiǎn)正在逐步增加。隨著通脹數(shù)據(jù)的逐步回落，總體我們認(rèn)為邊際上加息放緩趨勢(shì)愈發(fā)明顯，對(duì)銅價(jià)的上行有較好支撐。從供需基本情況來看，整體供需相對(duì)平衡，庫存方面LME或繼續(xù)小幅累庫，上期所陰極銅庫存本周去庫后繼續(xù)維持較低水平，或與即將到來的季節(jié)性旺季下游備庫有關(guān)。現(xiàn)貨冶煉TC加工費(fèi)小幅波動(dòng)但仍維持相對(duì)高位，下游需求中房地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)年內(nèi)有望繼續(xù)保持同比相對(duì)較高水平，1-7月統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示房屋竣工面積38405萬平方米，增長20.5%。其中，住宅竣工面積27954萬平方米，增長20.8%。隨著國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策的推出，主要圍繞支持剛性和改善性住房需求等政策措施，此舉有望帶動(dòng)銅下游需求的回暖，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)將震蕩走強(qiáng)，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注銅礦龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)。本周上海有色鋁價(jià)18520元/噸，周下跌0.2%，成本端氧化鋁價(jià)格本周微漲，預(yù)焙陽極價(jià)格本月保持不變。本周鋁價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存本周再次去庫，上海有色電解鋁社會(huì)庫存49萬噸，周去庫2.7%，目前西南地區(qū)電解鋁開工率延續(xù)恢復(fù)狀態(tài)，云南省內(nèi)電解鋁開工率7月恢復(fù)至86%附近，較6月進(jìn)一步提升。下游需求中汽車用鋁有望在年內(nèi)保持正增長，同時(shí)光伏領(lǐng)域鋁的需求增量將繼續(xù)拉動(dòng)鋁的下游應(yīng)用不斷拓展，國家對(duì)于城中村改造政策的推進(jìn)預(yù)計(jì)也將帶動(dòng)門窗用鋁合金的需求回暖。經(jīng)測(cè)算后的電解鋁噸鋁毛利潤仍保持在相對(duì)較高的水平。建議繼續(xù)關(guān)注成本較低的鋁企業(yè)云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：本周鋰精礦價(jià)格2800美元/噸，周繼續(xù)回落8.3%，電池級(jí)碳酸鋰25.65萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格24.2萬元/噸，氫氧化鋰價(jià)格24.5萬元/噸。本周進(jìn)口鋰精礦價(jià)格進(jìn)一步回落，鋰鹽價(jià)格普遍回落至25萬元/噸及一下，碳酸鋰期貨本周價(jià)格回落至20萬元/噸以下。國內(nèi)優(yōu)質(zhì)鋰資源爭奪隨著近期拍賣的進(jìn)程愈發(fā)白熱化，海外鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)、投產(chǎn)和生產(chǎn)基本符合預(yù)期，鋰鹽價(jià)在此供需格局下預(yù)計(jì)將震蕩走弱，需緊密關(guān)注下游新能源車的銷量情況。我們建議逢低關(guān)注鋰精礦高自給率的天齊鋰業(yè)、永興材料、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源等。
稀土及小金屬：本周氧化鐠釹價(jià)格48.3萬元/噸，周上漲1.2%，釹鐵硼價(jià)格220元/千克，周持平。本周稀土磁材價(jià)格小幅回暖，北方稀土公布8月稀土產(chǎn)品掛牌價(jià)格，氧化鐠釹掛牌價(jià)47萬元/噸，金屬鐠釹掛牌價(jià)58萬元/噸，較上月持平。整體稀土供需相對(duì)平衡，靜待下半年稀土分離指標(biāo)下發(fā)。鈷價(jià)、鎳價(jià)本周小幅震蕩，整體下游實(shí)際需求仍相對(duì)偏弱，同時(shí)供給端又有較多新增量。我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注中國稀土、廣晟有色，同時(shí)可逢低關(guān)注戰(zhàn)略資源小金屬相關(guān)概念股云南鍺業(yè)、錫業(yè)股份等。
貴金屬：本周黃金價(jià)456.1元/克，周小幅上漲0.2%。銀價(jià)5645元/千克，周上漲0.8%。本周貴金屬價(jià)格震蕩走勢(shì)，受美國7月最新CPI數(shù)據(jù)影響，美聯(lián)儲(chǔ)的加息邊際有望放緩，黃金價(jià)格在震蕩后上行的概率仍較高。我們建議逢低關(guān)注中金黃金、赤峰黃金、山東黃金等。
投資建議小結(jié)：建議逢低關(guān)注紫金礦業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、中國稀土、云南鍺業(yè)、中金黃金、山東黃金等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：各金屬下游需求不及預(yù)期、各金屬供應(yīng)端開采不及預(yù)期、全球宏觀流動(dòng)性變化、國內(nèi)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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