>> 南京證券-銀行業(yè)周報(bào)：降息落地，業(yè)績(jī)分化-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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pdf 共6頁(yè) |
來源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳鑠 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一周市場(chǎng)表現(xiàn)回顧。年初至今，銀行指數(shù)累計(jì)下跌2.76%，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌4.20%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)1.44個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第十三。本周銀行板塊下跌0.39%，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌1.98%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)1.59個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第六。從個(gè)股來看，漲幅前五的個(gè)股為建設(shè)銀行、無錫銀行、重慶銀行、工商銀行、瑞豐銀行，國(guó)有大行在下跌市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)出較強(qiáng)防御屬性，漲幅后五的個(gè)股為寧波銀行、貴陽(yáng)銀行、張家港行、浙商銀行、平安銀行。從估值水平來看，截至2023年8月25日，銀行板塊估值為0.47倍PB，低于行業(yè)近十年歷史估值中樞0.86倍PB，目前銀行板塊估值最高的個(gè)股為寧波銀行，估值為1.08倍PB，估值最低的個(gè)股為華夏銀行，估值為0.34倍PB。
本周行業(yè)熱點(diǎn)聚焦。本周央行發(fā)布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期LPR下調(diào)10bp至3.45%，5年期LPR持平于4.20%。結(jié)合此前MLF下調(diào)15bp降低銀行負(fù)債成本來看，此次非對(duì)稱降息落地體現(xiàn)了央行呵護(hù)商業(yè)銀行凈息差與盈利能力的決心。此前央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告即設(shè)置專欄討論央行合理利潤(rùn)水平，預(yù)計(jì)后續(xù)來看存款利率或仍存在進(jìn)一步下調(diào)的空間，有望緩解銀行凈息差壓力。本周住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，“認(rèn)房不認(rèn)貸”納入“一城一策”工具箱，供城市自主選用。政策引導(dǎo)各地放松首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，有望進(jìn)一步促進(jìn)改善性需求釋放。本周財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減半征收證券交易印花稅的公告》，證監(jiān)會(huì)三箭齊發(fā)，圍繞階段性收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范股份減持行為、調(diào)降融資保證金比例等內(nèi)容推出相關(guān)政策，旨在促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。相關(guān)政策組合拳的推出有望活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，銀行板塊估值處于低位，也有望受益于相關(guān)政策的推出。
本周行業(yè)動(dòng)態(tài)。截至目前共有17家上市銀行發(fā)布半年報(bào)，整體來看上市銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀怀袎?、但環(huán)比一季度有所改善，相對(duì)而言中小行業(yè)績(jī)壓力較小、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。上半年17家上市銀行合計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比下降3.86%，增速環(huán)比一季度上行1.98個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.52%，增速環(huán)比一季度上行1.59個(gè)百分點(diǎn)。分類別來看，國(guó)有大行、股份行業(yè)績(jī)承壓，受凈息差同比下行影響，營(yíng)收同比下降、利潤(rùn)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，江浙區(qū)域行業(yè)績(jī)具備較強(qiáng)韌性，利潤(rùn)繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，如常熟銀行上半年利潤(rùn)增速仍達(dá)到21%。凈息差延續(xù)下行趨勢(shì)，但降幅收窄、息差趨穩(wěn)。17家上市銀行上半年平均凈息差為1.94%，環(huán)比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，同比平均降幅為0.18個(gè)百分點(diǎn)，考慮到6月、8月兩輪降息落地以及存量按揭貸款或面臨調(diào)整，預(yù)計(jì)后續(xù)凈息差或仍存在一定下行壓力。資產(chǎn)質(zhì)量整體保持平穩(wěn)，17家上市銀行平均不良率1.20%，環(huán)比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，除少數(shù)銀行不良率環(huán)比小幅上升外，其他上市銀行不良率均環(huán)比一季度出現(xiàn)下降，資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)出邊際向好的趨勢(shì)。上市銀行風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，17家上市銀行平均撥備覆蓋率環(huán)比一季度上行1.05個(gè)百分點(diǎn)，但部分銀行通過撥備反哺利潤(rùn)導(dǎo)致?lián)軅涓采w率有所下降。
本周重點(diǎn)公司公告。1）瑞豐銀行發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.92億元，同比增長(zhǎng)8.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.30億元，同比增長(zhǎng)16.66%。2）建設(shè)銀行發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4002.55億元，同比下降0.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1673.44億元，同比增長(zhǎng)3.36%。3）平安銀行發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入886.10億元，同比下降3.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)253.87億元，同比增長(zhǎng)14.9%。4）寧波銀行發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入321.44億元，同比增長(zhǎng)9.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)129.47億元，同比增長(zhǎng)14.90%。5）常熟銀行發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.14億元，同比增長(zhǎng)12.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.50億元，同比增長(zhǎng)20.82%。6）招商銀行發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1784.60億元，同比下降0.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)757.52億元，同比增長(zhǎng)9.12%。
投資建議：近期受7月偏弱的經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)影響，市場(chǎng)情緒受到一定壓制。但需注意到，政治局會(huì)議召開以來，政策組合拳陸續(xù)推出，針對(duì)城投、地產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)等相關(guān)政策均相繼落地，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有望逐步回暖。從行業(yè)基本面來看，盡管6月、8月央行兩次降息，或?qū)?duì)銀行資產(chǎn)端收益率形成一定壓制，但同時(shí)也需注意到，央行對(duì)銀行保持合理利潤(rùn)水平和息差水平作出明確表態(tài)，預(yù)計(jì)后續(xù)存款成本仍存在進(jìn)一步下調(diào)的可能，銀行凈息差進(jìn)一步壓縮的空間較為有限。從中報(bào)來看，優(yōu)質(zhì)區(qū)域行業(yè)績(jī)?nèi)员３州^強(qiáng)韌性，利潤(rùn)增速及資產(chǎn)質(zhì)量均呈現(xiàn)出向好趨勢(shì)。后續(xù)來看，建議關(guān)注估值處于低位的優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化。
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