>> 南京證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：豬價(jià)成本線震蕩，白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落-230825
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
顧詩園 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)成本線震蕩
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年第33周（08/12-08/18）全國商品豬均價(jià)為17.20元/公斤，周環(huán)比提升0.35%。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，第34周豬價(jià)在17元/公斤附近震蕩，8/25全國均價(jià)為17.01元，周環(huán)比基本持平，豬價(jià)持續(xù)上漲乏力；下游豬肉均價(jià)26.95元/公斤，環(huán)比上漲1.43%。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，15kg仔豬第33周全國均價(jià)33.25元/公斤，隨豬價(jià)環(huán)比小幅上漲0.98%。第34周商品豬出欄均重為122.24公斤，出欄均重增加。第34周日屠宰量較上周略有提升0.86%，需求未有明顯提振，庫容率周環(huán)比略有下降，需求仍在季節(jié)性淡季。短期因極端天氣影響生豬調(diào)運(yùn)，二次育肥入場(chǎng)，以及價(jià)格上漲養(yǎng)殖戶惜售情緒增強(qiáng)，生豬階段性供不應(yīng)求，價(jià)格上漲。整體來看，當(dāng)前出欄對(duì)應(yīng)22年下半年能繁母豬存欄，持續(xù)增長(zhǎng)中，且疊加生產(chǎn)效率提升，年初疫病影響較小，生豬整體供應(yīng)充足，6月生豬存欄量43517萬頭，同比提升1.07%，同時(shí)屠宰縮量明顯，需求疲軟，豬價(jià)持續(xù)上行動(dòng)力不足，產(chǎn)能去化仍為主要邏輯，階段性價(jià)格上漲或打斷產(chǎn)能去化節(jié)奏。
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年7月全國能繁母豬存欄量為4271萬頭，環(huán)比下降0.58%，產(chǎn)能再次轉(zhuǎn)為去化。自1月開始行業(yè)超6個(gè)月處于虧損狀態(tài)，當(dāng)前豬價(jià)在盈虧平衡線附近震蕩，8/25自繁自養(yǎng)盈利21.89元/頭，外購仔豬虧損為28.88元/頭，行業(yè)處于磨底期，等待產(chǎn)能加速去化。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值已在歷史底部區(qū)間，持續(xù)磨底等待周期催化，推薦關(guān)注出欄增長(zhǎng)明確，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng)，成本優(yōu)勢(shì)明顯的標(biāo)的，溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧等。
白羽雞：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落
本周（08/19-08/25）白羽雞均價(jià)8.53元/公斤，較上周環(huán)比下降4.69%，雞苗價(jià)格持續(xù)回落，均價(jià)2.49/羽，環(huán)比下降31.4%。土雞價(jià)格8.49元/公斤，環(huán)比上漲3.46%；817肉雜雞均價(jià)9.17元/公斤，周環(huán)比持平。白羽雞養(yǎng)殖盈利收縮，盈利0.21元/羽，父母代種雞養(yǎng)殖轉(zhuǎn)為虧損，虧損0.21元/羽，白羽雞屠宰扭虧盈利0.22元/羽。
去年5月起，受海外禽流感影響，祖代更新量明顯下降且自繁占比較高，后續(xù)換羽能力受限，祖代存欄量于2月開始出現(xiàn)下滑，在產(chǎn)父母代存欄仍在歷史高位，后備父母代存欄2023年以來持續(xù)下降，預(yù)計(jì)下半年祖代更新量短缺將逐步傳導(dǎo)至父母代，年底白羽雞景氣有望好轉(zhuǎn)。2023年7月，白羽雞祖代更新量合計(jì)12.5萬套，環(huán)比增加15.96%，其中國外引種量占比40%。美國主要供種州自2月起未再有商業(yè)養(yǎng)殖禽流感案例，預(yù)計(jì)供種能力可逐步恢復(fù)。供給收縮有望驅(qū)動(dòng)雞周期反轉(zhuǎn)，由于下游養(yǎng)殖及屠宰產(chǎn)能利用率偏低，預(yù)計(jì)種源端有望分享更多利潤(rùn)。推薦具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)且引領(lǐng)雞苗國產(chǎn)替代的行業(yè)龍頭，圣農(nóng)發(fā)展；同時(shí)關(guān)注種源龍頭高彈性標(biāo)的，益生股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不達(dá)預(yù)期，相關(guān)雞產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期，動(dòng)物疫病大規(guī)模發(fā)生，寵物市場(chǎng)景氣不及預(yù)期，政策推出力度不及預(yù)期。
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