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公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年收入同比增長43.47%至408.43億元，歸母凈利潤同比增長182.74%至48.13億元，扣非歸母凈利潤同比增長216.12%至51.63億元。Q2公司收入為203.62億元，同比增長26.1%、環(huán)比減少0.58%，歸母凈利潤22.31億元，同比增長134.31%、環(huán)比減少13.58%。預(yù)計(jì)2023年年底公司TOPCon產(chǎn)能將達(dá)57GW，后續(xù)季度隨著TOPCon產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，公司一體化盈利水平預(yù)計(jì)將有較強(qiáng)保障。此外，公司公布股權(quán)激勵草案，考核目標(biāo)為2023收入不低于1000億或凈利潤不低于95億、2024收入不低于1200億或凈利潤不低于125億、2025年收入不低于1500億或凈利潤不低于160億。
　　半年報(bào)簡析。公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年收入同比增長43.47%至408.43億元，歸母凈利潤同比增長182.74%至48.13億元，扣非歸母凈利潤同比增長216.12%至51.63億元。Q2公司收入為203.62億元，同比增長26.1%、環(huán)比減少0.58%，歸母凈利潤22.31億元，同比增長134.31%、環(huán)比減少13.58%。上半年公司對聯(lián)營企業(yè)投資收益為2.73億，Q2為1.02億，以硅料投資收益為主。匯兌方面，上半年匯率變化（主要是Q2）整體貢獻(xiàn)約1.26億元，其中匯兌收益為6.02億元、套保產(chǎn)生公允價(jià)值變動損失2.21億元、交割損失2.55億元。
　　組件業(yè)務(wù)情況。上半年電池組件出貨23.95GW，包含497MW自用，組件海外出貨占比為55%，其中Q2出貨12.25GW，表觀單瓦凈利0.17-0.18元，表觀單瓦凈利環(huán)比略有下降，預(yù)計(jì)主要是因銷量環(huán)比增長不明顯未充分?jǐn)偙〕杀?，同時(shí)外購電池片比例相對較高。
　　擴(kuò)張TOPCon產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2023年年底產(chǎn)能公司組件將達(dá)95GW，硅片與電池產(chǎn)能為組件產(chǎn)能90%左右，其中N型TOPCon電池產(chǎn)能達(dá)57GW。后續(xù)季度隨著TOPCon產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，公司一體化盈利水平預(yù)計(jì)將有較強(qiáng)保障。
　　發(fā)布股權(quán)激勵草案。公司于8月31日發(fā)布股票期權(quán)與限制性股票激勵計(jì)劃（草案），考核目標(biāo)為2023收入不低于1000億或凈利潤不低于95億、2024收入不低于1200億或凈利潤不低于125億、2025年收入不低于1500億或凈利潤不低于160億。本次的股票期權(quán)激勵對象為核心技術(shù)業(yè)務(wù)骨干，合計(jì)2722人，占員工總數(shù)8.41%（2022年底為基數(shù)），規(guī)模較大，獲授股票期權(quán)約8021萬股，占總股本比例2.42%；限制性股票激勵對象為高管及核心技術(shù)業(yè)務(wù)骨干，合計(jì)11人，獲授的限制性股票數(shù)量340萬股，占總股本比例為0.1%。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤分別為100.47億、131.88億元，對應(yīng)估值9倍、7倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)不達(dá)預(yù)期、原材料價(jià)格持續(xù)上漲。