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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)：
　　1）23H1：收入22.2億元，yoy-20.8%；歸母2.2億元，yoy-56.5%；扣非歸母2.1億元，yoy-58.5%。其中因收購(gòu)產(chǎn)生的折舊與攤銷約為0.26億元，庫存約23.8億元，環(huán)比+0.25億元。
　　2）23Q2：收入11.5億元，yoy-17.2%，qoq+7.8%；歸母1.07億元，yoy-61.5%，qoq6.3%；扣非歸母0.95億元，yoy-64.8%，qoq-13.6%。
　　 Q2收入率先回暖，23H2有望逐步向上：23H1受汽車、工業(yè)醫(yī)療整體需求低迷影響，收入和利潤(rùn)同比下滑。單Q2來看，行業(yè)市場(chǎng)中汽車需求環(huán)比已有所修復(fù)，工業(yè)醫(yī)療需求仍保持低迷，消費(fèi)類市場(chǎng)呈逐步恢復(fù)態(tài)勢(shì)，整體驅(qū)動(dòng)公司Q2收入環(huán)比增長(zhǎng)。展望下半年，隨著新能源車銷量和智能化滲透率提升，車載存儲(chǔ)需求增加，加上消費(fèi)類市場(chǎng)進(jìn)一步復(fù)蘇，以及公司產(chǎn)品線不斷豐富，有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)環(huán)比逐步向上。
　　車載產(chǎn)品持續(xù)推新，打開遠(yuǎn)期空間：存儲(chǔ)芯片方面，公司的8GLPDDR4已開始量產(chǎn)，并進(jìn)行了下一代工藝的技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)，以滿足未來智能化對(duì)更高容DRAM產(chǎn)品的需求；模擬芯片方面，進(jìn)行了多款矩陣式和高亮型LED驅(qū)動(dòng)芯片的研發(fā)和投片，車載收入占比逐漸提升；互聯(lián)芯片方面，部分產(chǎn)品進(jìn)行了樣品生產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)，GreenPHY已進(jìn)入量產(chǎn)階段，將逐漸貢獻(xiàn)增量。
　　消費(fèi)產(chǎn)品梯隊(duì)化布局，產(chǎn)品線不斷豐富：安防產(chǎn)品形成T20、T30、T40系列的梯隊(duì)化布局，同時(shí)抓住雙攝、多攝的市場(chǎng)需求趨勢(shì)，及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品布局，推動(dòng)公司安防類產(chǎn)品收入持續(xù)增長(zhǎng)；微處理器芯片積極推廣新產(chǎn)品X2600，加強(qiáng)對(duì)品牌客戶的支持和產(chǎn)品導(dǎo)入，且積極布局RISC-VCPU核，并已應(yīng)用于部分芯片產(chǎn)品中。
　　投資建議：考慮下游需求仍處于緩慢復(fù)蘇階段，我們適當(dāng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤(rùn)為5.5/8.5/13.5億元，對(duì)應(yīng)PE為64/42/26倍，維持“買入“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)替代速度不及預(yù)期，終端需求不及預(yù)期，研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。