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事件概述
　　2023年8月24日，公司發(fā)布2023年二季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入680億元，同比增長(zhǎng)33%；實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤(rùn)77億元，同比增長(zhǎng)272%。
　　外賣(mài)OP持續(xù)優(yōu)化、閃購(gòu)訂單高增長(zhǎng)，到店強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇
　　報(bào)告期內(nèi)，核心本地商業(yè)收入同比+39.2%至512億元，其中配送服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)204億元，同比+28%；傭金收入實(shí)現(xiàn)184億元，同比+47%；營(yíng)銷(xiāo)收入實(shí)現(xiàn)102億元，同比+40%。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比微負(fù)，即時(shí)配送總單量同比增長(zhǎng)31.6%至54億單。
　　外賣(mài)業(yè)務(wù)方面，餐飲需求強(qiáng)勁修復(fù)，新入駐商家數(shù)同比翻倍增長(zhǎng)，運(yùn)力充足致配送成本下降，我們判斷外賣(mài)單均OP改善程度超預(yù)期。閃購(gòu)業(yè)務(wù)方面，用戶數(shù)量及復(fù)購(gòu)頻次持續(xù)高增，日訂單峰值再次突破1000萬(wàn)單，商戶數(shù)量同比+30%。
　　到店酒旅方面，公司公告顯示交易額同比+120%，年活躍商家及活躍用戶數(shù)量創(chuàng)新高。除線下修復(fù)本身趨勢(shì)外，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)收入維持較高增速，我們判斷報(bào)告期內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐步趨緩，公司應(yīng)對(duì)措施有力，所受沖擊進(jìn)一步降低。
　　新業(yè)務(wù)持續(xù)減虧，優(yōu)選、買(mǎi)菜保持同比增長(zhǎng)
　　報(bào)告期內(nèi)，新業(yè)務(wù)分部收入同比+30%至157億元，經(jīng)營(yíng)虧損環(huán)比擴(kuò)大至52億元，經(jīng)營(yíng)虧損率31%，同比收窄17pct。優(yōu)選方面，收入和交易額同比增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)效率顯著改善，環(huán)比虧損擴(kuò)大主要系補(bǔ)貼、冷鏈物流及季節(jié)性支出所致。買(mǎi)菜方面，市場(chǎng)份額及收入均穩(wěn)健增長(zhǎng)，標(biāo)品、自有品牌交易占比上升，用戶復(fù)購(gòu)頻次亦提升。
　　投資建議
　　我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2797/3453/4241億元（此前2023-2024預(yù)測(cè)為2754/3421億元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)111/278/411億元（此前2023-2024預(yù)測(cè)為193/376億元），對(duì)應(yīng)EPS1.77/4.45/6.59元（此前2023-2024預(yù)測(cè)為3.11/6.08元），參考2023年8月31日134.2港元/股收盤(pán)價(jià)，人民幣港元匯率為1.09，PE分別為77/31/21倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情擾動(dòng)零售及到店業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)。