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事件：ummar公司于y] 8月31日發(fā)布2023年半年度報(bào)告，23年H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.89億元，同比+24.57%，歸母凈利潤5.31億元，同比+12.90%，扣非歸母凈利潤4.54億元，同比+13.34%。
　　點(diǎn)評：
　　持續(xù)推進(jìn)海外企業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步增長。公司集中優(yōu)勢資源加大了對電動(dòng)化、智能化、輕量化等領(lǐng)域的開拓力度，持續(xù)推進(jìn)海外工廠的成本控制和精細(xì)化管理的提升，進(jìn)一步對海外企業(yè)實(shí)施費(fèi)用優(yōu)化及非核心業(yè)務(wù)剝離等一系列舉措，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。2023年Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.29億元（同比+34.7%），歸母凈利潤2.69億元（同比+22.3%），銷售毛利率21.5%（同比+0.8pct），銷售凈利率6.1%（同比-0.7pct）。
　　智能底盤業(yè)務(wù)維持較快增長，冷卻系統(tǒng)表現(xiàn)亮眼。公司迎合汽車智能化發(fā)展趨勢，積極持續(xù)推動(dòng)空氣懸掛系統(tǒng)、輕量化底盤系統(tǒng)、流體管路系統(tǒng)增量業(yè)務(wù)的落地成長。2022年H1空懸系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入3.6億元（同比+19.1%），占收入比重為4.4%(同比-0.2pct)；輕量化業(yè)務(wù)收入5.6億元(同比+18.0%)，占收入比重為6.8%(同比-0.4pct)；橡膠業(yè)務(wù)收入17.5億元（同比+17.5%），占收入比重為21.4%(同比-1.3pct)；冷卻系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入25.5億元（同比+43.3%），占收入比重為31.2%(同比+4.1pct)。
　　推動(dòng)海外技術(shù)國內(nèi)落地，積極培育新增長點(diǎn)。1）空懸系統(tǒng)：AMK中國空氣供給單元產(chǎn)品組裝及生產(chǎn)線已落地，繼續(xù)推動(dòng)空氣彈簧、儲(chǔ)氣罐等其他硬件自產(chǎn)項(xiàng)目的落地，截至2023年上半年AMK中國已獲訂單總產(chǎn)值78.39億元。2）輕量化底盤：子公司四川望錦核心技術(shù)為球頭鉸鏈總成產(chǎn)品，鍛鋁控制臂總成項(xiàng)目已經(jīng)取得突破性進(jìn)展；獲得奔馳、長安、廣汽、比亞迪等多個(gè)傳統(tǒng)主機(jī)廠訂單。3）冷卻系統(tǒng)：TFH中國公司目前已經(jīng)完成建立并開始拓展國內(nèi)市場；子公司中鼎流體主導(dǎo)新能源溫控系統(tǒng)總成業(yè)務(wù)的發(fā)展，積極布局液冷板等其他熱管理產(chǎn)品，正積極推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的落地。4）密封系統(tǒng)：積極推進(jìn)新能源布局，已經(jīng)開發(fā)配套成功高性能新能源電機(jī)密封；已經(jīng)開發(fā)批產(chǎn)新能源電池模組密封系統(tǒng)和電橋總成等產(chǎn)品，為沃爾沃、蔚來、上汽、廣汽等新能源汽車平臺(tái)配套。
　　盈利預(yù)測與投資評級(jí)：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車底盤龍頭，積極推動(dòng)海外技術(shù)國內(nèi)落地，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)較快增長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為11.39、13.42、16.01億元，對應(yīng)PE分別為14、12、10倍,維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、客戶開拓不及預(yù)期、配套車型銷量不及預(yù)期。