>> 信達證券-索通發(fā)展(603612)盈利有望改善，新增項目可期-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
| 804KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
able_S事件ummar：公司發(fā)布y] 2023年半年報，2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入81.3億元，同比增長2.1%；歸母凈利潤-4.09億元，同比下降172%?？鄯莾衾?4.12億元，同比下降172.4%。Q2實現(xiàn)營業(yè)收入39.1億元，同比下降18.2%、環(huán)比下降7.4%；歸母凈利潤-1.36億元，同比下降133.1%、
環(huán)比增長50.34%?？鄯莾衾?1.37億元，同比下降133.2%，環(huán)比增長50%。業(yè)績符合業(yè)績預告。
降本增效，公司業(yè)績環(huán)比改善：1）營業(yè)收入：Q2營業(yè)收入環(huán)比下降，主因預焙陽極價格下降所致（預焙陽極Q2均價環(huán)比下降20.3%至5485元/噸），但降幅收窄，主因預焙陽極銷量增長，以及欣源負極項目并表所致（欣源負極4-6月份并表營業(yè)收入約1.6億元）。2）凈利潤：公司Q2業(yè)績環(huán)比改善明顯，一方面得益于新業(yè)務并表（欣源負極Q2并表凈利潤400.7萬元），另一方面公司營業(yè)成本滯后于原材料及產(chǎn)品市場價格變動，Q1、Q2石油焦平均價格降幅約26.7%（2022年Q4及2023年Q1石油焦平均價格降幅約14.9%），原料成本降幅大于價格降幅，疊加公司通過精細化管理降本增效，公司業(yè)績環(huán)比改善。3）財務分析：公司Q2財務費用環(huán)比改善明顯（Q2財務費用環(huán)比下降0.63億元），主因公司負債下降（Q2公司合計負債環(huán)比下降10.68億元），公司資產(chǎn)負債表持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績環(huán)比改善。
盈利有望改善，新增項目可期：1）石油焦Q2，以及7-8月份平均價格降幅約16.5%，預焙陽極Q3平均價格環(huán)比下降約9.1%，且自7月份以來，預焙陽極止跌趨穩(wěn)，我們預計伴隨下游云南電解鋁復產(chǎn)，需求回暖，預焙陽極價格有望回升，公司產(chǎn)品盈利空間有望進一步打開。2）內(nèi)蒙欣源新建4萬噸/年石墨化項目與盛源負極項目首期一步2.5萬噸/年石墨化產(chǎn)能投產(chǎn)，770MW光伏發(fā)電項目已主體完工，公司預計2023年下半年通電。山東創(chuàng)新二期項目、隴西索通30萬噸/年鋁用炭材料項目、湖北枝江100萬噸/年煅燒焦項目已正式啟動。綦江區(qū)年產(chǎn)25萬噸/年高導電節(jié)能型鋁用炭材料和5萬噸/年鋰電池高端負極材料生產(chǎn)用箱板項目目前已與當?shù)卣炇稹墩猩桃Y協(xié)議》。待項目全部投產(chǎn)落地，公司新能源業(yè)務占比有望進一步提升，采購端規(guī)模優(yōu)勢有望進一步提升。3）公司與阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）簽署《投資諒解備忘錄》，擬在阿聯(lián)酋通過合資公司投建一期+二期60萬噸/年預焙陽極項目，項目落地有助于公司進一步開拓全球市場，為開展全球范圍合作奠定基礎。
盈利預測：我們預計2023-2025年攤薄每股收益分別為0.27元、1.71元、2.53元，當前股價對應的PE分別為61x、10x、6x。
風險因素：產(chǎn)品價格大幅下探，項目產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期。
|
|
