>> 國泰君安-歐晶科技(001269)2023年中報點評：量價齊升繼續(xù)展現(xiàn)彈性-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
912KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司公布2023年中報，收入增速跟隨石英坩堝漲價逐季加速，維持“增持“評級。
投資要點：
維持“增持”評級。公司公布2023年中報，實現(xiàn)收入14.55億，同比增長150.19%，歸母凈利潤4.07億，同比增長342.85%，超過市場預(yù)期。考慮石英坩堝價格繼續(xù)向上彈性，我們上調(diào)23-25年EPS至5.26、7.30、9.25元（+0.81，+0.90，+1.19），根據(jù)可比公司2023年平均21x pe估值維持目標(biāo)價110.59元。
收入增速跟隨石英坩堝漲價逐季加速。公司22年3季度上市，22Q2-23Q2收入增速分別為41%、69%、136%、136%、161%，逐季同比增速加速，23Q2繼續(xù)保持大增趨勢。銷量方面，我們判斷公司石英坩堝銷量繼續(xù)維持大幅增長，主要是由于募投產(chǎn)能12條線部分釋放了產(chǎn)能帶動。價格方面，根據(jù)公司可轉(zhuǎn)債項目公告，截至23年Q1，公司坩堝平均售價已達(dá)到1萬/只左右，大幅超過22年平均價格6200元/只，判斷坩堝價格Q2漲價態(tài)勢延續(xù)。
可轉(zhuǎn)債加碼未來產(chǎn)能彈性。公司近期公告可轉(zhuǎn)債項目，擬4.7億用于寧夏石英坩堝一期項目、寧夏石英坩堝二期項目，判斷25年底-26年上半年投產(chǎn)，預(yù)計新增18條線，約年產(chǎn)18萬只坩堝產(chǎn)能，成長性再加碼。
資源為王，彈性有望持續(xù)。我們認(rèn)為歐晶鎖定上游優(yōu)質(zhì)進(jìn)口料及石英股份產(chǎn)量，下游背靠中環(huán)，實現(xiàn)了資源為王。我們認(rèn)為在高純石英砂成為產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子環(huán)節(jié)后，隨著硅料降價，非硅成本把控成為硅片企業(yè)23年起競爭的核心，高品質(zhì)石英坩堝成為其中重要因素。
風(fēng)險提示：原材料供應(yīng)及價格波動的風(fēng)險，政策變化的風(fēng)險。
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