>> 國金證券-歐晶科技(001269)盈利能力持續(xù)提升，業(yè)績符合預期-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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業(yè)績簡評
8月21日公司披露2023年中報，上半年實現(xiàn)營收14.55億元，同比+150%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.08億元，同比+343%；其中Q2實現(xiàn)營收8.18億元，同比+162%、環(huán)比+29%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比+389%、環(huán)比+37%，業(yè)績位于預告中值，符合預期。
經(jīng)營分析
新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，預計坩堝出貨略增。公司募投項目按計劃推進，預計Q2坩堝產(chǎn)銷量略提升至3.7萬只；隨試生產(chǎn)產(chǎn)線逐步達產(chǎn)，預計公司2023年坩堝出貨18~20萬只。公司可轉(zhuǎn)債寧夏一期/二期項目分別規(guī)劃8條/10條產(chǎn)線，預計增加坩堝產(chǎn)能18萬只/年，全部投產(chǎn)后公司坩堝產(chǎn)能將提升至34萬只/年，進一步打開坩堝出貨空間。
坩堝價格順利傳導上游成本，盈利能力持續(xù)提升。下游光伏需求高景氣帶動石英坩堝需求快速提升，受到上游高品質(zhì)進口砂供應及坩堝技術限制，石英坩堝供應緊張，公司高純內(nèi)層砂供應穩(wěn)定、高品質(zhì)坩堝產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，坩堝價格順利傳導上游高純石英砂價格上漲，坩堝盈利能力提升。上半年公司坩堝業(yè)務毛利率46.1%，較2022年提升3.5 PCT，2Q23公司綜合毛利率37.31%，環(huán)比1Q23提升3 PCT，測算公司坩堝單位凈利環(huán)比提升至5000-6000元/只。
高品質(zhì)坩堝供需持續(xù)緊張，產(chǎn)能釋放+原材料鎖定+產(chǎn)品優(yōu)勢保障量利齊升。硅料價格觸底推動下游需求釋放，7-8月組件端排產(chǎn)持續(xù)提升，后續(xù)N型推廣+內(nèi)層砂緊缺或提升坩堝耗量，供需緊張背景下，下游硅片企業(yè)為保障稼動率及拉晶質(zhì)量，對坩堝價格的承受能力較強；石英坩堝自4Q22起多次漲價順利傳導原材料成本上漲，預計后續(xù)價格逐季增長。公司坩堝產(chǎn)能快速擴張、鎖定進口砂保障品質(zhì)，有望憑借產(chǎn)品優(yōu)勢充分甚至超額傳導原材料成本上漲，迎量利齊升。
盈利預測、估值與評級
公司產(chǎn)能釋放+核心原材料鎖定+產(chǎn)品優(yōu)勢保障量利齊升，微調(diào)2023-2025年凈利潤至9.9、12.6、16.3億元，當前股價對應PE分別為10/8/6倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料供應及價格波動，行業(yè)需求不及預期。
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