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公司一季度石英坩堝產(chǎn)銷量在新建產(chǎn)線投產(chǎn)支撐下持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)高品質(zhì)大尺寸石英坩堝供需持續(xù)偏緊，坩堝售價(jià)能良好地傳導(dǎo)成本壓力，單位盈利也有所上升，我們看好公司石英坩堝未來量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)。
　　▍公司2023年一季度業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)292.13%。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.36億元，同比增長(zhǎng)136.89%；歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比增長(zhǎng)292.13%；扣非凈利潤(rùn)1.61億元，同比大幅增長(zhǎng)268.52%，主要由于石英坩堝業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量及售價(jià)持續(xù)增長(zhǎng)所致。
　　▍新產(chǎn)線投產(chǎn)支撐銷量進(jìn)一步增長(zhǎng)，石英坩堝售價(jià)及單位盈利持續(xù)上升。2022年底，公司12條線處于滿產(chǎn)狀態(tài)，同時(shí)去年底新投產(chǎn)4條線進(jìn)入試生產(chǎn)狀態(tài)，且在今年上半年將進(jìn)一步投產(chǎn)4條線，預(yù)計(jì)在2023年年中左右有望形成20條產(chǎn)線的生產(chǎn)能力。結(jié)合一季度產(chǎn)線生產(chǎn)情況，我們預(yù)計(jì)公司一季度石英坩堝產(chǎn)銷量同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計(jì)公司32寸及以上的大尺寸坩堝銷量占比環(huán)比繼續(xù)上升到80%以上，也體現(xiàn)了公司在高品質(zhì)大尺寸坩堝方面的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。價(jià)格方面，隨著石英坩堝供需持續(xù)偏緊，價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)市場(chǎng)36寸石英坩堝價(jià)格或已經(jīng)上升到2萬以上。毛利率方面，公司一季度綜合毛利率為34.33%，同比上升6.62pcts，環(huán)比上升1pct左右（還原去年底非經(jīng)常性成本上升影響），顯示石英坩堝能良好地傳導(dǎo)石英砂成本壓力，并且單位盈利持續(xù)上升。
　　▍募集資金支撐公司中長(zhǎng)期發(fā)展。公司發(fā)布公告，計(jì)劃向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，擬募集資金不超過6.2億元，將用于投資寧夏石英坩堝一期和二期項(xiàng)目、寧夏切削液在線處理項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中一期項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)石英坩堝熔制線8條，可實(shí)現(xiàn)太陽能級(jí)石英坩堝及半導(dǎo)體級(jí)石英坩堝產(chǎn)能8萬只/年；二期項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)石英坩堝熔制線10條，可實(shí)現(xiàn)太陽能級(jí)石英坩堝產(chǎn)能10萬只/年。我們預(yù)計(jì)在建及規(guī)劃項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司可形成石英坩堝34萬只/年的生產(chǎn)能力，從而支撐公司中長(zhǎng)期發(fā)展。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)；光伏配套加工服務(wù)銷售價(jià)格下降；光伏需求不及預(yù)期；產(chǎn)品和技術(shù)更新迭代較快；募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)未來1~2年石英坩堝將持續(xù)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司新建項(xiàng)目支撐中長(zhǎng)期發(fā)展，并且公司在高品質(zhì)大尺寸石英坩堝生產(chǎn)上具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，我們維持公司2023~2025年EPS預(yù)測(cè)6.07/ 9.45/12.74元。