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隨著高品質(zhì)大尺寸石英坩堝供需缺口持續(xù)放大，公司石英坩堝業(yè)務(wù)呈現(xiàn)量價(jià)齊升態(tài)勢，同時(shí)公司與國內(nèi)外石英砂廠長期保持穩(wěn)定合作關(guān)系，有利于2023年石英坩堝業(yè)務(wù)業(yè)績增長進(jìn)一步提速。另外，公司光伏配套加工服務(wù)受益于下游裝機(jī)持續(xù)增長，產(chǎn)銷量保持快速增長趨勢。
　　▍公司2022年業(yè)績同比大幅增長78.67%。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.34億元，同比增長69.01%；歸母凈利潤2.38億元，同比增長78.67%，位于業(yè)績預(yù)告區(qū)間上限，主要由于石英坩堝業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，以及光伏配套加工服務(wù)銷量大幅增長。其中2022Q4營業(yè)收入4.95億元，同比增長136.85%；歸母凈利潤0.84億元，同比增長355.96%，年底石英坩堝售價(jià)呈加速上漲態(tài)勢。
　　▍石英坩堝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，毛利率持續(xù)上升。2022年公司石英坩堝總銷量為12.12萬只，同比增加44.28%，隨著公司寧夏新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，2023年公司坩堝銷量有望進(jìn)一步增長。價(jià)格方面，2022年，石英坩堝平均售價(jià)為6235元/只，同比上升73.92%，一方面由于公司售價(jià)更高的大尺寸坩堝占比持續(xù)提升，另一方面在石英坩堝在供不應(yīng)求的背景下價(jià)格持續(xù)上漲，隨著2023年高品質(zhì)大尺寸石英坩堝供需缺口持續(xù)放大，公司具備一定技術(shù)優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)2023年公司石英坩堝價(jià)格彈性相比2022年將進(jìn)一步提升。成本方面，公司單位成本為3580元/只，同比上升61.46%，其中單位材料成本為2678.55元/噸，同比上升78.20%；毛利率因此同比上升4.43pcts至42.58%，顯示公司能夠良好地傳導(dǎo)成本壓力并保持單位盈利的上升。考慮到跟國內(nèi)外高純石英砂廠商保持良好的合作關(guān)系，我們預(yù)計(jì)公司石英砂成本較小企業(yè)而言相對可控。
　　▍光伏配套加工服務(wù)銷量維持翻倍以上增長。受益于下游光伏裝機(jī)持續(xù)增長，以及通過加速產(chǎn)能建設(shè)及技術(shù)研發(fā)實(shí)現(xiàn)加工能力提升，2022年公司硅材料清洗及切削液處理合計(jì)銷量321.70萬噸，同比增長119.72%；實(shí)現(xiàn)價(jià)格189.94元/噸，同比下降43.38%，單位成本166.32元/噸，同比下降37.35%。我們預(yù)計(jì)2023年光伏配套加工服務(wù)銷售有望繼續(xù)維持的快速增長，毛利率保持相對穩(wěn)定。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動；光伏配套加工服務(wù)銷售價(jià)格下降；光伏需求不及預(yù)期；產(chǎn)品和技術(shù)更新迭代較快。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到石英坩堝維持供需偏緊狀態(tài)，價(jià)格有望進(jìn)一步增長，我們調(diào)整公司2023/24年EPS預(yù)測至6.07/9.45元（原預(yù)測為4.84/8.24元），新增2025年EPS預(yù)測12.74元。