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事件：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.34億元，同比增長(zhǎng)69.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.38億元，同比增長(zhǎng)78.67%。其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.95億元，同比增長(zhǎng)136.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同比增長(zhǎng)355.89%。
　　石英坩堝供不應(yīng)求貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。2022年公司石英坩堝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.56億元，同比增長(zhǎng)150.94%；實(shí)現(xiàn)銷量12.12萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)44.28%；平均售價(jià)為6234.76元，同比增長(zhǎng)73.92%；石英坩堝業(yè)務(wù)毛利率42.58%，同比提升4.44pct。當(dāng)前行業(yè)高純石英砂供需緊張，公司憑借出色的原材料保供能力，可充分甚至超額傳導(dǎo)原材料漲價(jià)至下游，從而實(shí)現(xiàn)石英坩堝業(yè)務(wù)量、價(jià)、利齊升。2022年公司光伏配套加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.11億元，同比增長(zhǎng)24.41%；配套加工業(yè)務(wù)毛利率12.44%，同比減少8.34pct，公司通過(guò)加速產(chǎn)能建設(shè)及技術(shù)研發(fā)實(shí)現(xiàn)加工能力提升。
　　公司產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，產(chǎn)品及技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。展望2023年，隨著硅料產(chǎn)能持續(xù)提升，光伏行業(yè)裝機(jī)有望維持高增，同時(shí)N型產(chǎn)品滲透率提升需要消耗更多高純石英砂，高純石英砂供需將進(jìn)一步緊張，或推動(dòng)石英砂及石英坩堝價(jià)格繼續(xù)上漲。公司石英坩堝產(chǎn)能快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)到2023年上半年將有20條坩堝生產(chǎn)線，進(jìn)一步提升行業(yè)市占率。此外公司已完成40英寸太陽(yáng)能級(jí)石英坩堝及32英寸半導(dǎo)體級(jí)石英坩堝的研發(fā)及量產(chǎn)工作，42英寸太陽(yáng)能級(jí)石英坩堝的研發(fā)項(xiàng)目已成功制成樣品，為未來(lái)布局下游大硅片配套提供技術(shù)儲(chǔ)備。
　　投資建議：我們上調(diào)公司2023-2024年和新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.86億元、10.26億元、12.49億元（2023-2024年上調(diào)前值分別為4.65億元、6.50億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為5.72元、7.47元、9.09元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，需求不及預(yù)期