>> 國泰君安-歐晶科技(001269)2022年年報點評：資源為王，量價齊升彈性更在2023年-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大?。?/td>
| 402KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司公布2022年年報，收入增速跟隨石英坩堝漲價逐季加速，維持重點推薦。
投資要點：
維持“增持”評級。22年實現(xiàn)營收14.34億，同比增長69.01%，歸母凈利潤2.38億元，同比增長78.67%，符合市場預(yù)期?？紤]23年高純石英砂短缺帶來的價格彈性，我們上調(diào)2023-2024年EPS至6.23（+2.6）、8.96（+4.31）元，新增25年EPS預(yù)測11.28元，根據(jù)可比公司23年平均25倍PE，上調(diào)目標價至155.75（+54.39）元.
收入增速跟隨石英坩堝漲價逐季加速。公司Q2-Q4收入增速分別為41%、69%、136%，逐季收入增速加速，反應(yīng)的是在上游高純石英砂持續(xù)漲價下，公司石英坩堝持續(xù)跟隨提價，同時公司募投產(chǎn)能部分釋放。公司全年銷售石英坩堝12.1萬只，同比增長44%；坩堝平均售價判斷上漲超過70%。
高純石英砂及石英坩堝將成為2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需最緊張環(huán)節(jié)。我們估算海外龍頭尤尼明及TQC對于中國出口高純砂規(guī)模23年保持穩(wěn)定。而國內(nèi)供給除了石英股份外，基本沒有確定性的增量。而硅料的價格下行，將會帶動光伏裝機量加速上升，高純石英砂市場供需缺口擴大。高純石英砂的短缺將直接導(dǎo)致石英坩堝的產(chǎn)量受限，進而影響下游的拉晶數(shù)量，高純石英砂及石英坩堝可能將成為產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子環(huán)節(jié)。
資源為王，彈性更在2023年。我們認為歐晶鎖定上游優(yōu)質(zhì)進口料及石英股份產(chǎn)量，下游背靠中環(huán)，實現(xiàn)了資源為王。同時公司上市募投產(chǎn)能預(yù)計23Q2全部釋放完畢，預(yù)計產(chǎn)能將提升至20萬只/年，公司2023年有望繼續(xù)量價齊升。
風險提示：原材料供應(yīng)及價格波動的風險，政策變化的風險。
|
|
